民生证券给予紫燕食品买入评级

民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对紫燕食品进行研究并发布了研究报告《2023年半年度业绩预告点评经营稳健，成本压力边际缓解》，本报告对紫燕食品给出买入评级，当前股价为24.17元。

　　紫燕食品(603057)　　事件 公司发布 2023 年半年度业绩预告，公司 2023 年上半年预计实现归母净利润 1.7-1.9 亿元，同比+45.1%-60.6%；扣非归母净利润 1.4-1.5 亿元，同比+47.9%-60.7%。根据上述业绩预告及 23Q1 季报，经测算， 23Q2 预计实现归母净利润 1.2 亿元-1.4 亿元，同比+39.8%-60.2%；扣非净利润 1.0 亿元-1.2 亿元，同比+44.2%-60.8%。　　稳健经营，收入端预计稳步增长。 公司始终专注佐餐卤味赛道，秉持“好原料+好工艺=好产品”的理念积极创新研发，以多元化产品矩阵不断拓宽消费场景，持续为消费市场提供美味、品质、健康的卤味食品，品牌影响力持续增强。客流逐步恢复下， 23H1 公司业绩预计稳固增长。全年来看，客流逐步恢复下公司闭店率有望降低，预计开店持续提速，店效进一步提升。　　成本压力有所缓解，利润弹性有望释放。 23Q2 公司预计实现归母净利润 1.2亿元-1.4 亿元，同比+39.8%-60.2%；扣非净利润 1.0 亿元-1.2 亿元，同比+44.2%-60.8%。 成本方面，随着宏观经济回归常态，整体趋稳，原材料价格趋近于往年区间， 净利润实现较大幅度提升。 非经常性损益方面，公司致力于提升生产工艺、技术改造，持之以恒地精进产品力、升级自动化，响应国家相应政策，获得了政府补贴。 全年来看，成本压力缓解下有望释放利润弹性。　　步入销售旺季、锁价有序进行下有望迎来恢复性增长。 Q3 进入公司门店销售旺季， 配合促销活动门店业绩有望提升； 公司与主要原材料建立长期、稳定合作关系，锁价措施有序推进保证原材料价格稳定。此外公司积极构建线上销售、团购模式等多样化立体式营销网络体系， 23 年公司把握第三方平台汇集的巨大用户流量，持续布局线上平台； 线下推动公司品牌与其他知名品牌进行联名合作，与盒马鲜生、叮咚买菜等大型 O2O 生鲜电商合作， To B 为知名连锁餐饮门店精准提供代加工和供货服务，多渠道布局驱动业绩增长。　　投资建议 公司凭借高品质、多样化的卤制食品、良好的品牌形象和品牌文化、跨区域布局的连锁销售模式、细致周到的服务体验以及贯穿产业链各环节的产品质量控制体系不断提升自身竞争力及影响力。 我们预计公司 2023~2025 年归母净利润分别为 3.9/4.9/5.7 亿元，同比+77%/25%/16%，当前股价对应 P/E分别为 25/20/28X，维持“推荐”评级。风险提示 门店扩张不及预期；同店增长不及预期；原材料价格波动；食品安全风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.47亿，根据现价换算的预测PE为28.7。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为33.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫燕食品（603057）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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