紫燕食品年报、一季报解读

      2022年全年实现营业收入36.03亿元，同比+16.51%；归母净利润2.22亿元，同比-32.28%；扣非归母净利润1.81亿元，同比-33.22%；净利率6.16%，同比-4.44pcts。Q4单季度，公司实现收入8.60亿元，同比+19.83%；归母净利润-0.06亿元，同比-116.94%；扣非归母净利润-0.18亿元；净利率-0.67%。2022年毛利率15.98%，同比-5.65pcts，管理费用占比4.62％，同比-0.88pcts；销售费用占比3.80％，同比+0.64pcts。单Q4毛利率11.12%，同比-5.01pcts；管理费用占比4.03％，同比-2.49pcts；销售费用占比5.56％，同比+1.67pcts。截止22年，紫燕全国门店总数达5695家，同比增长10%。

       2023年一季报，23年一季度实现收入7.55亿元，同比+13.84%；归母净利润0.45亿元，同比+60.29%；归母扣非净利润0.34亿元，同比+60.38%；净利率5.91%，同比+1.71%。2023年一季度毛利率18.69%，同比+2.33pcts；管理费用占比6.46％，同比+0.27pcts；销售费用占比4.54％，同比+0.29pcts。

点评

       2022年全年新增门店约1300家，净增加535家，截止2022年末门店总数5695家。鲜货产品销售收入30.56亿元，量价拆分来看销量61978吨，较上年增加6.97%；均价49.31元/kg，较上年增长6.36%。店均销售额53.66万元，较上年增长3.09%，店均销量10.88吨，较上年下降3.12%，由此可见店均营收增长主要来自单价上涨，公司营收增长主要来自门店的扩张。全年来看毛利率下降主要来自上游原材料采购成本的上涨所致，鲜货产品中夫妻肺片吨成本增长23.05%，整禽类吨成本增长6%（全部按照含运费口径计算）；营业费用方面稳中略降，拆分来看销售费用上涨主要是广告宣传、市场推广等费用增加；管理费用降低主要是股权激励、折旧等有所减少，但工资有所增加。非经常性损益主要来自于政府补助，与去年同期相比减少约3500万元，主要来自于与收益相关的政府补助减少了3600万。新一年经营计划公司继续推进年开店1000家的扩张战略。

       2023年一季度来看，公司营收7.55亿，同比增长13.84%，毛利率18.69%，同比增长2.32%pcts,环比增长7.57%pcts。根据海关总署公布的数据显示2023Q1进口牛肉价格下降16%，因此毛利率的改善主要是由于上游原材料成本有所降低，费用端相对稳定，净利率同比增长1.68%pcts、环比增涨6.65%pcts。

       去年、前年成本端一直处于上行态势，对公司毛利率造成较大影响，导致净利率水平偏低，费用端基本已经压缩到极致，继续降本增效几无空间，随着采购成本的改善，预计2023年毛利率水平会得到恢复，带动公司净利率水平提高。并且伴随着疫情成为过去时，去年闭店约800家，剩余门店单店的营收贡献预期也会相应有所增长。