秘密
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
本报告导读
公司上市后首次发布业绩,业绩略超预期,2023-24年成本有望缓解毛利率改善,积极布局新业务长期增长空间大。目前股价对应23 年PE 25X,建议增持。
投资要点
投资建议公司上市后首次发布业绩,3Q22 收入/扣非净利润 14%/-15%,业绩略超预期。公司积极拓展新业务,长期增长空间大,2023-24 年成本压力有望缓解,中期业绩有弹性。上调2022 年盈利预测至0.58 元(0.50元),维持2023-2024 年EPS 1.00 元、1.30 元,目前股价对应2023 年PE25X,给予“增持”评级。
业绩点评公司公告三季报,1-9 月收入27.4 亿元,同比增长+15.5%,归母净利润2.27 亿元,同比-22.5%。据测算,3Q22 收入 11 亿元,同比增长14%,归母净利润1.1 亿元,同比-16.4%,扣非后净利润1.07 亿元,同比-15.5%。收入符合预期,利润略超预期,主因成本管理好于预期。
保持稳健开店,老店同比正增长我们预计公司1-9 月净开店数500-600家,截至9 月底,公司门店数量预计达5700 家,关店率(包括迁址)保持在8%左右,优于行业平均水平。虽然疫情影响部分店铺正常营业,预计3Q22 老店同比依然保持正增长,若包含新开店摊薄效应,单店水平预计微负~持平左右。考虑其他业务收入,预计全年收入17%左右。
成本压力虽大,但补贴少费率低据我们测算,公司3Q22 毛利率收缩6.1pct 至18.1%,主因原材料大幅上涨,其中牛肉价格预计1-9 月上涨50%以上,不过得益于公司良好的成本管理能力以及较低的补贴力度,综合毛利率好于预期值。公司3Q22 销售费率、管理费率同比小幅上涨0.5pct、0.2pct 至2.8%、4.4%,优于行业平均水平。
风险提示宏观经济环境波动,原材料价格波动。
来源[国泰君安证券股份有限公司 訾猛/姚世佳] 日期2022-11-23
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紫燕食品(603057)略超预期 改善可期
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公司上市后首次发布业绩,业绩略超预期,2023-24年成本有望缓解毛利率改善,积极布局新业务长期增长空间大。目前股价对应23 年PE 25X,建议增持。
投资要点
投资建议公司上市后首次发布业绩,3Q22 收入/扣非净利润 14%/-15%,业绩略超预期。公司积极拓展新业务,长期增长空间大,2023-24 年成本压力有望缓解,中期业绩有弹性。上调2022 年盈利预测至0.58 元(0.50元),维持2023-2024 年EPS 1.00 元、1.30 元,目前股价对应2023 年PE25X,给予“增持”评级。
业绩点评公司公告三季报,1-9 月收入27.4 亿元,同比增长+15.5%,归母净利润2.27 亿元,同比-22.5%。据测算,3Q22 收入 11 亿元,同比增长14%,归母净利润1.1 亿元,同比-16.4%,扣非后净利润1.07 亿元,同比-15.5%。收入符合预期,利润略超预期,主因成本管理好于预期。
保持稳健开店,老店同比正增长我们预计公司1-9 月净开店数500-600家,截至9 月底,公司门店数量预计达5700 家,关店率(包括迁址)保持在8%左右,优于行业平均水平。虽然疫情影响部分店铺正常营业,预计3Q22 老店同比依然保持正增长,若包含新开店摊薄效应,单店水平预计微负~持平左右。考虑其他业务收入,预计全年收入17%左右。
成本压力虽大,但补贴少费率低据我们测算,公司3Q22 毛利率收缩6.1pct 至18.1%,主因原材料大幅上涨,其中牛肉价格预计1-9 月上涨50%以上,不过得益于公司良好的成本管理能力以及较低的补贴力度,综合毛利率好于预期值。公司3Q22 销售费率、管理费率同比小幅上涨0.5pct、0.2pct 至2.8%、4.4%,优于行业平均水平。
风险提示宏观经济环境波动,原材料价格波动。
来源[国泰君安证券股份有限公司 訾猛/姚世佳] 日期2022-11-23
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