德邦股份财报分析2021

时隔两年再看德邦股份，依然是一家不可多得的好公司。2018年营收230亿元，2019年营收259亿元，2020年营收275亿元，营收每年稳步增长。2018年毛利32亿元，2019年毛利25亿元， 2020年毛利32亿元，毛利率维持在10%到14%。近三年的销售费用和管理费用都有小幅度的增加。销售费用增加是因为广告投放的增加，管理费用的增加是因为人员薪酬的增加。令人印象深刻的是近三年的财务费用在逐年递减，2018年财务费用1.3亿元，2019年1.2亿元，2020年0.97亿元，说明公司的财务比较稳健。公司的净资产收益率近十年是一个下降的趋势，具体表现是2015年之前是20%到30%，2015年至2020年ROE在8%到18%，2020年是12%，虽有所下降，但仍然处于行业的上游水平，顺丰2020年的ROE也是12%。

营业收入增长，财务费用减少，经营活动现金流增加。前五大客户销售额5亿，占全年销售额的2%，且前五大客户中没有关联方。前五大供应商采购额为40亿元，也没有关联方，公司的整个业务环节是比较干净的，财务数据水分较低，可度较高。老板崔维星51岁，年轻力壮，公司高管都在40岁左右，且多数高管是从二零零几年就开始在德邦工作，任职时间长，公司团队稳定。

德邦的快递业务主要是3到60公斤的大件快递，如家电、家具、酒类等电商或者厂家的快递服务，这类大件快递，不受一般的快递公司待见，且价格较高，德邦在这个细分领域有比较大的优势，随着电商的进一步发展，大件快递仍有很大的成长空间，德邦只要抓紧时机，稳扎稳打，未来可期。

但是，德邦的估值却不如同行。德邦市值111亿，圆通435亿，顺丰2865亿。以2020年的数据来看，德邦营收275亿元，圆通营收349亿元，顺丰营收1540亿元。德邦毛利32亿元，圆通毛利31亿元，顺丰毛利251亿元。德邦的毛利率12%，高于圆通的9%，不及顺丰的16%。净资产收益率德邦为12%，圆通11%，顺丰为12%。从市净率上看，德邦1.87 ，圆通2.47，顺丰4.97 ，德邦的估值要明显低于圆通和顺丰。可能是由于德邦主要做to B业务，顺丰和圆通更多的是to C业务，老百姓认知度不高，所以给了更低的估值。

一年一度的双十一狂欢节又要来了，相今年的大件快递票数一定会增加，德邦又能抢到多少份额呢？