鹿山新材-新股打新

鹿山新材3月16日申购，沪市主板申购代码732051，发行价25.79元，单账户申购限额9000股，发行后总市值23.73亿。

鹿山新材募集用途共募集5.22亿，其中0.48亿用于功能性聚烯烃热熔胶扩产项目；0.56亿用于功能性聚烯烃热熔胶技改项目；0.73亿用于TOCF 光学膜扩产项目；0.46亿用于研发中心建设项目；3亿用于补充与主营业务相关的营运资金。

鹿山新材是广州企业，研发、生产、销售热熔粘接材料（一种金属、塑料、无机材料等不同材料连接用的胶粘剂），产品主要应用于游基础设施建设及建筑装修、油气管道建设及光伏装机等行业，其中复合建材热熔胶（占总营收38.33%左右）主要应用于下游建材领域，油气管道防腐热熔胶（占7.28%左右）主要应用于油气能源管道建设领域，太阳能电池封装胶膜产品（占32.88%左右）主要应用于光伏组件领域，鹿山新材有光伏用EVA膜、POE膜生产能力，在研 EPE 胶膜。上游原材料包括PE、PP、EVA、POE 等，易受石油价格波动影响，自2018年公司营收逐年提升，净利润震荡上行，2021年营收16.93亿，同比增长67.39%，扣非净利润1.03亿，同比下降-0.25%，主要由原材料价格上涨造成毛利率下降所致，总体来看鹿山新材所处行业有增长空间和国产替代空间，公司研发和销售能力较强，但行业竞争也激烈，属于第二梯队后期计划做低吸配置。同行业公司有福斯特、海优新材、上海天洋、赛伍技术等，由于行业业绩增速快以及光伏预期较高，市场给的胶膜概念股估值也比较高，鹿山新材有30%左右营收来自光伏胶膜，各产品毛利率相近，胶膜这部分对应15亿市值（行业扣非PE50倍），加上其他部分计算，本次发行23.73亿低估。

发行低估，申购价低，计划申购。预计会拉高较多，待后期市值回归到29亿左右计划做价投