工商业储能收益持续走高，国内市场临近爆发

　工商业储能是储能系统在用户侧的典型应用。工商业用户配置储能的主要原因是满足自身内部用电需求，利用峰谷电价差套利降低运营成本。工商业储能主要应用场景在工厂、商城，光储充一体化和微网。目前，国内工商业储能行业参与企业众多但竞争格局尚未完全打开，出货量规模普遍偏小，未来市场空间广阔。

  工商业储能VS大储工商业储能系统配置与储能电站基本一致，但相对容量较小，系统功能也相对简单。电池方面，工商业储能都采用能量型电池，储能电站调频时会用到功率型电池；BMS方面，储能电站管理层级更加清晰；PCS方面，工商业储能PCS功能相对单一，储能电站PCS具备电网支撑功能；EMS方面，工商业储能较为基础，储能电站EMS需要具备电网调度接口并支持多种通规约。相比之下，工商业储能对精细化管控的策略和算法难度要求更高。

  盈利渠道工商业储能盈利渠道有峰谷套利、能量时移、需求管理、需求侧响应、电力现货市场交易、电力辅助服务等，其中峰谷套利为最主要盈利方式，同时，工商业储能也可作为备用电源以应对突发停电事故，但不产生直接经济效益。

  经济性测算在浙江省新建3MW/6MWh用户侧储能项目，当储能设备每年运行300天，每天两充两放，尖/峰谷价差为每度电0.9819/0.6197元时，5.47年可收回初始投资，IRR达9.36%，在全国范围内峰谷价差持续拉大和储能投资成本不断下降的趋势下，有望将IRR提升至20%以上，工商业储能经济性愈发明显。浙江省工业活动发达、峰谷电价差大，2023年1月工商业储能备案规模约68.82MW/385.39MWh，投资积极性高。

  用电需求叠加分时电价，利好工商业储能。随着工商业用电需求日渐旺盛，多地限电问题频发以及高耗能企业用电成本上升，政策端明确工商业储能市场地位并完善分时电价引导用电方式，就现实情况来看，以2023年3月电网代理购电价格为例，23个省区峰谷电价差超过0.7元以上，高于工商业储能用于峰谷套利的盈亏平衡点，有利于工商业储能峰谷套利。

  投资标的金盘科技、南网能源、芯能科技、安科瑞、苏文电能、科林电气。

  风险提示需求不及预期、峰谷电价差持续力度不及预期、行业竞争超预期、上游原材料成本涨幅超预期等。