华鑫证券给予广州酒家买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告业绩略超预期，餐饮复苏望加快》，本报告对广州酒家给出买入评级，当前股价为29.94元。

　　广州酒家(603043)　　事件　　2023年04月26日，广州酒家发布2023年一季报。　　投资要点　　业绩略超预期，3月环比加速　　2023Q1营收9.20亿元（同增23.09%），归母净利润0.69亿元（同增31.87%），业绩略超预期。其中1-2月营收6.43亿元，同增12.1%，归母净利润0.59亿元，同增33.8%；3月营收2.77亿元，同增59.36%，归母净利润0.10亿元，同增21.22%，3月环比加速。2023Q1毛利率32.4%（同增2pct），系餐饮业务快速恢复所致，销售费用率为10.2%（同增1pct），管理费用率为9%（同减1pct），净利率8.6%（同增1.5pct），系毛利率提升带动。2023Q1经营活动现金流净额1.51亿元（+373%）。　　餐饮复苏加快，门店持续扩张　　分产品看，2023Q1月饼系列产品/速冻食品/其他产品及商品/餐饮业营收0.11/3.08/2.53/3.39亿元，同比+42%/+12%/+8%/+55%，占比1%/34%/28%/37%。月饼实现较快增长系馅料销售同比增加所致。速冻食品增速放缓，随着梅州、广州基地新增产能加速释放，湘潭工厂建设加快推进，速冻食品有望长期贡献增量。餐饮渠道加快恢复，系疫后消费场景复苏及门店快速扩张所致。2023年公司将持续开拓餐饮门店，填补空白区域市场，完成广州酒家上海门店建设，同时深化门店改造，推进广州酒家文昌店、昌岗店等门店升级。分渠道看，2023Q1直接销售/经销营收5.22/3.89亿元，同比+41%/+7%，占比57%/43%。直营渠道增长较快，系餐饮门店恢复带动。截至2023Q1，公司经销商数量1048家，其中广东省内594家，境内广东省外430家，境外24家。分区域看，2023Q1广东省内/境内广东省外/境外营收7.82/1.22/0.1亿元，同比+28%/+7%/-28%，占比86%/13%/1%。　　盈利预测　　预计2023-2025年EPS为1.23/1.48/1.77元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券刘济玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.25亿，根据现价换算的预测PE为23.57。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级14家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为35.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广州酒家（603043）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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