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天风证券给予德新交运买入评级,目标价位100.0元

  • 作者:德乾
  • 2022-11-04 15:04:10
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天风证券股份有限公司孙潇雅近期对德新交运进行研究并发布了研究报告《小荷才露尖尖角,鲜衣怒马少年时》,本报告对德新交运给出买入评级,认为其目标价位为100.00元,当前股价为80.1元,预期上涨幅度为24.84%。

  德新交运(603032)  1、叠片技术快速发展,引领高性能电芯潮流  叠片工艺快速发展叠片作为新兴的工艺路线,生产效率原低于传统卷绕工艺,但随着设备持续进化,叠片生产效率/良率快速提升。  叠片适配高性能、大容量电芯,渗透率有望持续提升动力电池追求倍率性能、能量密度,相同材料体系叠片电池上述指标领先于卷绕电池,因此中创新航、蜂巢能源等头部电池厂的新一代动力电池技术均选用叠片工艺;储能电芯为降低单位成本,往大容量电芯发展,大容量电芯更适配叠片路线,随着叠片工艺在储能电芯的渗透率提升,市场空间预计将进一步打开。  2、五金模切或为叠片工艺分切的最佳选择  五金模切虽然刀头易损耗,但其技术稳定,能稳定地控制毛刺和粉尘,或为叠片工艺分切的最佳选择。激光切割虽不存在更换刀片的成本,但切割时会产生大量粉尘且存在热效应难题。超声波切割产生更大的振动,超声波用于切割技术尚未成熟。因此五金模切是当前叠片分切主要选择。  3、德新交运收购致宏,致宏产品加工精度高/毛刺控制好/综合服务好  德新交运在2021年成功收购致宏精密实现主营业务变更。凭借领先国内的产品/技术和优于日韩的价格/服务,致宏精密在国内刀具领域脱颖而出。  致宏精密VS日韩供应商(1)交货周期短,快速响应订单需求;(2)低成本、低定价,利润空间充足;(3)售后服务全方位保障。  致宏精密VS国内供应商(1)工艺技术国内领先,基于专利技术的支撑,致宏精密在模具产品的加工精度、控制毛刺水平及使用寿命等方面是行业领先水平;(2)核心加工设备先进,拥有足够数量的高精度JG坐标磨床与油割机;(3)客户资源顶尖。配合一线客户研发最新电池产品,深度合作。  基于领先的产品力和优质的综合服务,致宏深度绑定核心客户,产品毛利率60%-70%,显著领先于国内竞争对手。我们认为五金切刀的产品know-how来自于长期工艺技术的积累,国内竞争对手追赶难度较大。同时公司为鼓励致宏精密的核心技术人员,推出超额业绩奖励计划股权激励预计费用总额2.29亿元(2021-2027年分摊),同时推出超额现金奖励(2020-2022年)。团队的稳定夯实公司细分赛道龙头地位。  4、盈利预测我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润2.08/5.60/8.19亿元,目前市值对应PE分别为62X/23X/16X。给予公司2023年30XPE,对应目标价100元,首次覆盖给予“买入”评级。  5、风险提示1铁路民航竞争风险;2市场竞争和经济政策风险;3产品升级和新兴技术路线替代风险;4人才流失风险;5客户集中度高,市场开拓不及预期

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,德新交运(603032)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标1星,好价格指标1星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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