安德利打出组合拳左手收购南孚电池右手出清百货零售业 奠定基业长青

近日，家喻户晓的干电池龙头企业南孚电池拟被上市公司安德利（603031）曲线收购的消息引发市场强烈关注，一时间南孚电池“借壳上市”的解读不绝于耳。

上交所对于此项收购也给予了高度关注并发去了问询函。今日，安德利从资金安排、南孚电池前景、上市公司利益保障等多维度回复市场、上交所的关切。

其实，仔细阅读相关公告可以发现，安德利此次交易是一记组合拳一边将优质资产南孚电池纳入上市公司体系，同时出清传统的百货零售业务。

一位资深从事重组并购的专业人士认为，这一记组合拳将有利于安德利在新赛道上轻装上阵，从而实现基业长青的可持续发展目标。最终推动安德利的业绩和估值形成联动上涨的“戴维斯双击”。

安德利打出一记漂亮的组合拳

左手收购南孚电池，右手出清百货零售业，安得利这记组合拳不得不说非常漂亮。一方面拿到优质资产，另一方面出清传统业务。交易完成后，安得利将可以在新赛道上轻装上阵。

根据安德利公告，公司正在筹划购买宁波亚丰电器有限公司（以下简称“宁波亚丰”）持有的新三板挂牌企业宁波亚锦电子科技股份有限公司（“亚锦科技”）36%的股权，亚锦科技的主要经营资产为大名鼎鼎的南孚电池。

上述36%的股权交易完成后，宁波亚丰将其持有的亚锦科技5.63亿股股份对应的表决权不可撤销地委托给安德利行使，该部分股权占亚锦科技总股本的15%，安德利实现控股；未来，安德利还将通过分步实施方式，收购亚锦科技全部已发行股份。

上述交易如果按期完成，从南孚电池角度看，实现“借壳上市”。但从安德利角度看，是将一块不可多得优质资产纳入旗下。

另外，此次交易还有一处巧妙的安排，将原来的主业百货零售业出售给原控股股东陈学高。

公开资料显示，始建于1984年的安德利原为国有企业，2002年改制为民营企业，2016年上市，主要从事国内三、四线城市及农村市场的百货零售业务，属于传统产业。

由于电商平台快速崛起，线下百货零售受到较大冲击。以安德利为例，近年来公司营收一直在18亿元左右徘徊。利润更是薄如纸片，近4年来净利润最高的年份只有不到4000万元，去年新冠疫情冲击下甚至亏损659万元。

事实上，陈学高自1984年就进入安德利工作，一手把企业做大成为上市公司，显然没有谁比他更了解安德利的百货零售传统产业。百货零售业务回到陈学高上手也是最好的归宿。

斩获优质资产

奠定基业长青

资本市场最缺的不是钱而是优质资产。贵州茅台、宁德时代、公牛集团被资金追捧就是最好的案例。

从公开资料显示看，无论从行业角度还是从公司本身角度看，南孚电池是一块不可多得的优质资产。

数据显示，近年来，我国干电池行业总体呈现快速发展趋势。据中国电池工业协会统计数据显示，2018年，我国干电池产量为408.2亿只。2019年，在碱性电池产量持续提升的带动下，干电池产量提升至449.1亿只。

而南孚电池是干电池行业的龙头企业，其碱性电池连续28年位居中国销量前列，每卖出10节碱性电池就有8节来自南孚。

在新产品方面。其开发的丰南1号燃气灶电池开创了燃气灶电池的新品类；针对苹果耳机、手表、眼镜等小型化智能穿戴设备爆发式发展并成为资本市场风口的趋势，南孚电池于2020年成立新能源科技公司，全面进军小型化智能穿戴锂电池。

此外，南孚电池的国际化步伐也在高歌猛进，其创新开发的TENAVOLTS充电锂电池已经成功打入国际市场。2020年，南孚电池荣获美国消费电子展创新奖，是Teach For A Better World类目全世界36个获奖者之一。

2020年，依靠南孚电池的贡献，亚锦科技实现营业收入33.74亿元，净利润5.66亿元；今年上半年营收、净利分别为19.22亿元、4.29亿元，并且预计未来三年有良好的业绩表现。

综上所述，安德利拟收购亚锦科技从而间接收购优质经营资产南孚电池，公司将从传统产业赛道向新兴产业赛道进行切换，将为公司未来打开不可限量的新能源产业发展想象空间。

“戴维斯双击”有望推动业绩和估值联动上涨

就整个A股来看，优质经营资产一直是稀缺的资源，未上市的优质资产通常被各路资本抢购，并收益颇丰。

例如2017年12月底，高瓴资本以8亿元收购当时还未上市的插座龙头企业公牛集团2.235%股权，当时估值为357.9亿元。而到2020年2月公牛集团上市之后，由于市值突破1000亿元，高瓴资本浮盈超过10亿元。

亚锦科技目前市值超70亿元，本次收购36%股权对应的估值约为67亿元，而安德利目前市值仅为45亿元。

上述专家表示，由于亚锦科技所持有的南孚电池是类似于公牛集团的优质经营资产，因此如果安德利收购成功，一定程度上相当于南孚电池登陆A股，有望推动安德利的业绩和估值形成联动上涨的“戴维斯双击”，实现基业长青的可持续发展目标。