酱油三巨头效率分析海天味业优势明显，千禾味业、中炬高新稳中有升

分析完经营效益后，我们再来看一下经营效率分析。

效率也可以认为是管理层能力分析，主要看他们在一个固定周期内对企业资源的利用次数，主要指标就是一堆周转率的分析，我们挑几个重点的来看一下。

1、应收账款周转率营业收入÷平均应收账款，和公司历史数据对比，该数据稳定或提升最好；平均应收账款=（期初+期末）÷2。

三巨头中，海天味业应收账款极少，应收账款周转率几乎都是数百以上，可以忽略此项。此外，中炬高新的周转率也极高，也可以忽略此项。千禾味业的应收周转率较低，小巴查了下，主因是千禾的应收账款较多，平均占比达到10%以上。

应收账款周转率结果海天味业>中炬高新>>千禾味业。

2、存货周转率营业成本÷存货平均余额，该数据需结合行业特性判断，大多数企业越高越好，但如茅台等存货不贬值的例外；存货平均余额=（期初+期末）÷2。

三巨头中，海天味业存货周转率最高（平均7），远优于其他两家，且2023年Q2再创新高、呈现边际改善。千禾味业（平均2.8）其次，中炬高新最末（平均1.73），但两者的周转率也呈现稳定略升的态势。

存货账款周转率结果海天味业>>千禾味业>中炬高新。

3、总资产周转率营业收入÷平均总资产，该数据越大越好。

总资产周转率＞0.8基本就是比较优秀的水平，三巨头目前基本都在0.8左右，都是周转率较为优秀的公司。

过去十年，海天味业总资产周转率呈持续下滑态势，中炬高新呈持续上升态势，而千禾味业波动较大、近几年周转率升至第一名。

由于海天味业近几年周转率都处于下滑趋势，我们重点关注后续几年数据能否回升到0.8次以上。

总资产周转率结果近两年，千禾味业>中炬高新>海天味业。

4、其他的一些指标还有固定资产周转率、流动资产周转率等数据，大家感兴趣的都可以算一下。

5、经营效率分析小结海天味业周转率优势明显，密切关注总资产周转率能否回升到0.8以上。

海天味业应收账款、存货周转率遥遥领先，总资产周转率呈持续下滑态势，后续重点关注数据能否回升到0.8次以上。

千禾味业主要的风险是应收账款周转率，但近些年各项周转率指标均呈现上升态势，这是一个好的号。

中炬高新主要的风险是存货周转率，近些年各项周转率指标也大多呈现上升态势。

要说明的是，这期虽然加入了中炬高新、千禾味业的分析，但其实分析的深度是不太够的，只能算是蜻蜓点水、浅试一次，大家有何意见也可反馈于我，我会持续改进。

下期现金流表，小巴会重点验证海天味业的现金流，其中有一些疑惑小巴一直没想明白，等下期的时候跟大家一起探讨。

PS上期的附加题，小巴定一个小目标吧—“本期文章xx”，小巴会对中炬高新和千禾味业做一个快速的财报分析，每个公司一篇，算是一个小彩蛋吧。