大消费行业周报回暖显著 保持乐观

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

投资要点

    22A 业绩预告总结Q4 食饮众多龙头实现较高增速以预告中位数计算，茅台22Q4 利润增20%、山西汾酒22Q4 利润增82%；千禾味业受益于海克斯科技22Q4 利润增62%；安井受益于预制菜及并购22Q4 利润增110%）。休闲食品赛道盐津铺子22Q2 以来逐季利润增速302%/213%/11%（Q4 收入预计30%增长，2023利润有望实现40%+增速）、劲仔22Q2 以来逐季利润增速85%/47%/77%。

    零售环境高线城市快速恢复，国内外龙头对国内市场持乐观态度低线城市好于高线城市，当下高线城市快速回复过程中。从餐饮数据来看，1 月头部餐饮连锁同店数据基本恢复至19 年同期的85%以上甚至更高。受到春节返乡影响，餐饮消费区域热度呈现分化，低线城市数据倒挂高线城市数据，预期元宵节和复学之后该现象将有所改善。

    国内外龙头均对国内市场持乐观态度。（1）LV 集团对今年中国奢侈品市场的复苏有心；集团1 月份在中国的业绩“恢复非常显著”。（2）BurberryQ4 中国区客流量下滑40%，1 月实现强劲复苏，农历新年具有显著增长。（3）加拿大鹅Q4 亚太地区收入-9.2%，1 月中国内地同店客流+30%，港澳台同店客流是上年同期的三倍。（4）星巴克Q4 中国市场同店销售额下降29%，12 月同店销售额下降42%；23 年M1 恢复至下降15%。计划加速开店，从22 年底6090 家增至2025 年底9000 家。（5）Uniqlo1 月同店恢复双位数增长。（6）Skechers22Q4 中国业务23%下滑，春节期间线下+12%。

    （7）安踏Q4 流水高单位数下滑，我们推测M1 双位数增长。（8）FILAQ4 流水10%-20%低段下滑，我们推测M1 双位数增长。（9）特步Q4 高单位数下跌，春节前15 天农历主品牌流水增20%+。

    行业观点更新

    （1）直播电商受节前消费效应影响，食品饮料、生鲜等目前距离正常水平仍有较大差距，GMV 节后在逐步修复中，但并碍我们看好东方甄选的逻辑（新物种，强粘性，更高效率）,持续推荐。（2）白酒酒企先于终端密集释放积极号，动销率先复苏标的或迎弹性行情。（3）化妆品1 月珀莱雅/丸美/巨子生物抖音渠道实现翻倍以上增长,拉动整体线上在一月淡季仍实现高增速。（4）服饰/医疗服务终端线下场景快速恢复，坚定推荐运动白马+低估值成长性明确的细分子行业龙头；医疗服务终端行业进一步向龙头集中，龙头加速扩张，场景同样快速修复。（5）地产后周期

    场景逐步修复，行业加速向龙头集中，且政策面利好不断。（6）农业推荐关注非瘟疫苗催化的后周期动保板块。

    风险提示

    线下客流不及预期、消费意愿不及预期、各行业竞争加剧等

来源[浙商证券股份有限公司 马莉]   日期2023-02-06