中科曙光(603019)背靠强劲科研实力国产高性能

中科曙光(603019)背靠强劲科研实力 国产高性能计算机龙头

报告关键要素:

公司的实际控制人中科院计算所是中国第一个专门从事计算机科学技术综合性研究的学术机构。大股东北京中科算源资产管理有限公司作为中科院计算所辖下的企业孵化平台，目前通过技术孵化以及直投，参股了包括中科曙光、龙芯中科、寒武纪、中科天玑等在内的龙头科技企业。从中国高性能计算机和服务器领先品牌，到建立中国首个商业化、规模化的城市级云计算中心，到相关芯片的设计研发，再到全自主可控的新一代息技术体系，公司业务产品体系逐渐完善，综合竞争实力不断增强。目前公司正逐步从“硬件提供商”向“云计算服务商”迈进，基于“服务器+高性能计算机+存储+云计算+安全”产业闭环进行全面布局。

投资要:

X86服务器出货量全国前列公司主营业务主要包括高端服务器、软件系统集成及技术服务和存储等三大部分，其中高性能计算机大约占收80%左右。高端服务器技术是国际公认的息技术的战略制高，是体现国家科技竞争实力和综合国力的重要标志。高端服务器不仅是国家关键科研项目不可或缺的战略装备，还是国民经济、社会生活正常运行所依赖的关键设备，直接关系到国家社会、经济和息安全。高端服务器也是云计算时代提供计算服务、数据服务所需的核心设备。截止2019Q1公司在国内x86市占率为11.00%（出货量），排名第五。

依托超算积累，积极推进“数据中国”战略进军云计算公司通过在高端服务器领域的持续积累，积极布局下游云计算。公司2015年提出“数据中国”战略，曙光城市云可以为智慧城市建设提供统一的计算、存储、安全、网络、运维等能力，通过符合政务应用安全需求的管理平台和高可靠的云计算服务，引导各类智慧政务和跨行业的智慧应用向城市云聚集，促进社会治理创新、提升城市管理水平、拉动新兴产业聚集和发展，成为支撑智慧城市建设发展的息化基础平台。

公司近年稳步发展，营收及净利润规模屡创新高随着公司X86服务器的不断创新升级以及下游各项应用的快速增长，公司营收及归母净利润规模屡创新高，整体保持较快增速。2018年，公司营收达90.57亿元，同比增长43.89%，实现净利润4.31亿元，同比增长39.43%，均创下历史新高。

盈利预测与投资建议预计2019年、2020年、2021年公司分别实现归母净利润4.84亿元、7.48亿元、10.28亿元，对应EPS分别为0.54元、0.83元、1.14元，对应当前股价的PE分别为66倍、43倍、32倍。我们认为，在自主可控和息安全的大背景下，公司享有长期高估值的市场待遇是相对合理的，故首次给予公司“增持”评级。

风险因素中美贸易摩擦加剧风险、政策支持力度不达预期风险、预测假设与实际情况差异风险。