图说上市银行股的估值和市场表现

2016年，对银行封闭多年的A股“闸门”终于开启，银行A股IPO持续推进。上市银行数量在两年内增加了10家（未计刚登陆A股的郑州银行），贵阳银行、江阴银行、无锡银行、常熟银行、杭州银行、上海银行、吴江银行、张家港农商行等相继上市。截至2018年9月14日，在A股上市的银行一共有26家。

一、资产及盈利

尽管市场存在对中国上市银行盈利增长放缓的担忧，在26家A股上市银行2018年中期业绩报告全部披露完毕之后。今年上半年，A股上市银行营收、净利润和资产规模整体上呈增长之势：合计营收同比增速6.29%，合计净利润同比增速6.49%，合计资产规模同比增速3.65%。伴随着整体走高的趋势，又有几个整数关口被突破了。26家上市银行半年总营收首次超过2万亿，归母净利润首次超过8000亿，总资产规模超过150万亿。26家A股银行交出了不错的成绩单。不过值得注意的是，中国2017年GDP为82.7万亿元人民币，上市银行2018年年中的总资产规模接近于GDP的1.8倍。

二、市值

截至2018年9月14日，上市银行的总市值达到8.83万亿元人民币，上市银行市值的均值为3396亿，中位值为1252亿元。上市银行的总市值占上证综指总市值30.06万亿的接近30%。流通市值达到5.89万亿元。虽然上市银行的数目达到26支，但是总市值和流动市值权重主要集中在国有四大行，其中工农中建四行的总市值达到了5.56万亿元人民币，其中最大的为工商银行（601398），达1.86万亿元人民币。四大行流通市值也达到了3.3万亿元，2018年9月21日，上证指数单日成交额仅为1490亿元人民币。从市值的观察，也从另一个角度能理解为何上市银行股维持在目前的估值水平。

三、估值

截至2018年9月14日，上市银行的PE（TTM）的中位值为6.43，平均数为7.29。其中四大行的估值要略好于股份制银行，四大行的平均市盈率为6.34，高于除平安银行和招商银行的多数股份制银行，也好于江苏银行、贵阳银行、南京银行等城商行。

银行业与其他绝大多数行业不同，市盈率指标的准确性通常弱于市净率指标，上市银行市净率的中位值为0.88，平均数为0.93,除了9支银行外，其他17支上市银行都处于破净状态。

如果从图的角度，上市银行的估值也是高度相似和趋同。《全国上市银行估值一图》，横轴代表市盈率，纵轴代表市净率，各个散气泡的大小代表了其市值规模，而这些不同颜色的散主要集中在市净率在0.7-1.2之间，市盈率在5-8之间。全部在图形的第一象限，如果以同样的绘制方法针对家电制造业，就会发现在标识在象限的分布上更为广泛，不少散分布在二三象限。

由于分布实在太过密集，以至于很多气泡近乎重叠。由于Excel做图局限，未能给散增加标识名，只能从结合市值大小的角度，可以判断出图中最大的蓝色的气泡为工商银行，旁边那个几乎和它重叠了80%面积的金黄色气泡是建设银行，工行蓝色气泡之下的橙红色棋牌为农行，在农行左下方和农行重叠了30%面积的白色气泡为中行，图片右上角那个较大的绿色气泡为招商银行。

四、市场表现

相比较于估值上的集中和趋同，上市银行的市场表现也是相若的，只不过在缩小了纵轴的取值范围的情况下（30%至-30%），上市银行股价涨跌的些许差异在视觉上被放的更大。

截至2018年9月14日，A股的上市银行除了上海银行（20.04%）之外，其余从年初至今股价累计涨幅均为负数，其中张家港行达到-50%，江阴银行也为-33%。所有上市银行的平均累计涨幅为-11.69%，累计涨幅中位数为-9.55%。不过相比上证指数从年初至9月21日-15.4%的市场表现来说，银行业板块的表现比市场整体略好。

从上市银行股股价最近52周表现来，目前上市银行的股价处于略高于过去52周最低的水平，26支上市银行的股价较52周最低平均高出8%。

五、融资余额

截至2018年9月14日当日，上市银行的融资余额总额达人民币701亿元，其中融资余额占市值比例比较高的有贵阳银行（6%）、兴业银行（5.3%）和民生银行（4%）。