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中金公司(601995)四面布局 均衡发展

  • 作者:MorganWan
  • 2023-04-07 11:29:06
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中金公司公布2022 年年度报告。2022 年,公司实现营业收入260.87 亿元,同比下降13.42%;实现归母净利润75.98 亿元,同比下降29.51%。基本每股收益为1.46 元/股,同比下降32.41%。2022 年加权平均净资产收益率为8.88%,同比减少5.77 个百分点。

      投行巩固,跨境突出。2022 年公司实现投行业务收入70.06 亿元,同比基本持平。公司作为主承销商完成了A 股IPO 项目32 单,主承销金额528.63 亿元,排名市场第三。投行业务彰显国际化优势,作为保荐人主承销港股IPO规模35.88 亿美元,排名市场第一;作为全球协调人主承销港股IPO 项目规模22.80 亿美元,排名市场第一,后续或受益于中国企业走出去跨境融资。

      截至4 月1 日,公司投行储备项目(包含IPO 和再融资)数量排名行业第四。

      转变模式,财富逆势。受市场活跃度下行影响,公司实现经纪业务收入52.32亿元,同比下降13.25%。借力财富子公司打造财富品牌,发力“50 系列”等产品线,产品保有逆市增长。公司财富业务产品保有量超3400 亿元,同比增长超10%;买方投顾产品保有量稳定在近800 亿元。把握“二八法则”,持续构建在中高净值客群任,公司财富客户接近600 万户,同比增28.3%。

      群体拓展,机构领先。机构客户夯实,覆盖境内外机构投资者9000 余家,尤其在QFII/理财子/头部私募客户中建立份额优势。受市场下行影响,公司全年实现投资业务收入106.08 亿元,同比降28%,主因以公允价值计量的金融投资产生的收益净额减少。注册制后PE 业务与投行协同性增强,中金资本管理部被投企业IPO 数量超过30 家,涉及前端与后端多阶段多产业分布。

      结构调整,另类探路。公司2022 年实现资产管理业务收入13.65 亿元,同比下降10.96%。结构调整持续,集团公募基金、私募股权投资基金分别实现35%、19%同比增长,同时集合资管计划管理规模同比下降60%。中金基金管理资产规模同比增长258.69 亿元,22 年发行首批保障性租赁住房REITs 产品和市场规模最大的公募REITs 产品,标杆凸显,REITs 扩容背景下将继续发挥业务优势,盘活多类型基础设施/商业/产业资产。

      风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;流动性紧张导致融资成本上升;创新推进不及预期等。

      投资建议我们预测2023-2025 年公司归母净利润分别为93.98 亿元、106.37亿元、149.56 亿元,同比增长23.7%/13.2%/40.6%,当前股价对应的PE 为20.0/17.6/12.5x,PB 为2.0/1.9/1.5x。公司持续保持高于行业的ROE 水平,且具有高质量的客户基础,业务发展均衡,具备前瞻性的战略布局,跨境业务能力优异,我们维持其“买入”评级。

来源[国证券股份有限公司 戴丹苗/王剑]   日期2023-04-03


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