投资小思考5——配置型投资体系的大势判断

以前的大势判断相对简单，市场齐上齐下，比较统一。趋势上牛市、熊市、震荡市界限比较分明，风格上大票、小票行情也相对容易区分。后来就逐渐复杂起来了，一是市场扩容，供大于求，票多于钱，经常是存量资金在玩，有牛市也是局部牛市；二是随着国家发展，国民经济大类、工业门类增多，一些机构根据行业生命周期，挑着来做，搞出很多赛道，有行情，也是结构性行情。

“押错赛道”、 “风格漂移”，看基金总结时，经常看见。有报道，中金公司去年十大预测九个错。中建投研究所长武超则发圈幽默调侃，希望今年自家研究不要被打脸。

判断大势，越来越难。

我认为，判断大势分预判和纠偏（错）两个部分。大势预判是一回事，大势有没有按预判走又是另一回事，要区分开来。投资做交易，不能只有预判这一步，投资过程就是按预判形成投资思路，把思路落实到交易层面并在交易中不断调整纠正。我以前没有特别注意到这一点，这次反思配置型投资体系的效果时，才有了强烈感觉。

我今年的做法是，经过思考，形成对大势的一些基本看法和判断，但不急于交易，待这些基本看法和判断获得较为稳定持续的正反馈时，再择机交易，以周线为操作周期，并不断跟踪验证调整。

目前对大势跟踪的一些点和面是

1、跟踪各大指数（上证、深成、创业板有所失真，要看上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000）走势，参考市场历史估值，判断市场相对位置和趋势特征。目前判断是在相对底部震荡，没有哪个指数出现周线级别的多头趋势，上证50、沪深300强一些，最多算萌芽状态。

2、跟踪市场板块、大小票表现和风格指数（国证六君子）来判断市场风格。去年10月底以来的反弹，大消费主题曾表现出色，但年底熄火（少数例外）。开年以来随着北向持续买入，市场出现偏大票行情，其他的没有看见或有证据表明会有持续稳定的风格。

3、跟踪成交量和游资题材炒作来判断市场情绪。开年以来只有第一天放了一点量，其他时间缩量，游资题材炒作越来越弱，按过往经验，属于节前交易清淡行情。

4、目前没有跟踪到短时间内对市场有大的催化作用的宏观事件、经济数据及各种金融财政和行业政策。

节前大票强于小票，价值强于成长的预判没有改变；2023年市场情绪好于去年的预判没有改变。

这是我先前弄的对2023年的预判，放在这里，看看会有多少被修正。

预测

指数在一定幅度内震荡为主（3000-3500），没有整体的趋势性机会，也没有抱团为主的、持续性较好的主线行情，以分化结构性行情为主。

操作以运动战为主。行业机会主要关注扩内需的大消费、估值修复的地产产业链及金融保险、各种产业政策出台带来的主题投资。上半年价值为主，下半年成长为主。