险资运用余额同比大增，后市大举增加A股投资可期！

周二，保险板块午后护盘，中国人保午后大涨4%，西水股份、新华保险、中国人寿、中国太保跟涨。

投资观：

（1）险资基本面好，可用余额多

1月29日，银保监会发布的2018年保险统计数据报告显示，2018年保险资金运用余额为16.4万亿元，较年初增长9.97%。同日银监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券。

2017年年底保险资金运用余额为近15万亿，银行存款+债券投资占比近50%，股票和基金（扣除货币）占比仅为12.3%，约为1.84万亿元。业内估算的保险公司实际对应A股的直接投资在1万亿多一些。

保监会前几年多次提升保险投资股票基金比例上线，从20%到25%，再到2014年新规中的不高于30%，险资实际投资比例才只有12.3%，还有很大的上升空间，就是比例调过1倍，也不到25%。

保险公司资金充足，但投资股市的总体比例偏低，这次银保监会发话后，保险公司有望大举增加A股投资。

（2）央行行呵护永续债市场，银行和保险股均迎利好（天风证券）

永续债本身流动性较差，对投资者缺乏吸引力。为了提高永续债的吸引力，通常需要永续债提供较高的票息收益。央行通过票据互换机制，增强了永续债的用资质，提高永续债的流动性。同时，银保监会允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和永续债，为永续债市场提供长期资金，有助于提高永续债市场的深度以及更长远的发展，也便于永续债的顺利发行，银行负债端压力获得缓解。

市场发行来，日前中国银行发行第一单400 亿元无固定期限资本债券，票面利率为4.50%，较本期债券基准利率（前5日五年期国债收益率均值）高出157bp，保险公司及资管公司积极参与认购。考虑到四大行可能发行永续债来满足监管要求，银行永续债未来规模或达万亿，有利于缓解险资投资压力。

风险上，保险行业2019年开门红仍然存在一定的压力，除国寿新单预计大幅增长以外，其余上市险企均有较大缺口，但预计缺口小于18 年，后期仍需关注数据的表现。长端利率方面仍然延续了去年9月以来陡峭下降的趋势，对投资端及保险估值仍产生一定压力。

相关标的：西水股份、天茂集团、中国人保、中国太保。

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