太平洋给予招商南油增持评级

太平洋证券股份有限公司程志峰近期对招商南油进行研究并发布了研究报告《招商南油半年报点评，横跨内外贸油品运输，继续演绎周期》，本报告对招商南油给出增持评级，当前股价为3.67元。

　　招商南油(601975)　　事件　　招商南油（601975） 上半年，公司共完成货运量 2,189 万吨，货运周转量 427 亿吨千米，实现营业收入 25.5 亿元，归属于上市公司股东的净利润 4.33 亿元。　　点评　　1、 上半年自俄乌冲突爆发后，市场有效运力供给显著下降，国际成品油运价大幅上涨， 导致公司外贸业务收入明显增加，且期租运力也增加。此举使得公司营收同比增长 35%。因为燃油综合单价上周和运力增加导致成本同比增加 31%。 营收增速高于成本增速。　　2、公司是国内唯一拥有国际国内油化气运输资质的水运企业。为优化运力结构，公司择机处置多艘老旧船舶，同时还投资新建 7 艘新船、 购置 2 条船等。公司当前拥有及控制运力 61 艘，共计 224 万载重吨。 公司布局充沛的运力横跨内外贸油品运输， 一方面提高船舶运行效率提高船舶收益， 另一方面可有效防范单边市场运作风险。　　3、展望下半年， 因地缘政治因素和过冬能源需求等因素，油品运输价格指数可能继续维持高位。 我们统计截止本报告发布日的运费指数， 2020-2022 年的 BDTI 运费平均指数为 720、 644 和 1167， BCTI运费平均指数为 585、 532、 1122。 运价如果长期高位震荡，有利于公司未来签订新增的长期 COA 合同。　　投资评级　　我们认为油运业此轮周期受多重因素叠加， 至少持续一年以上。预计未来 3 年 EPS 分别为 0.29、 0.33 和 0.35， 给“增持”评级　　风险提示　　经济下滑超出预期，油运价格低于预期， 国际政治风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为4.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，招商南油（601975）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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