赛轮轮胎的2023半年报

先看收入增长率，这代表着市场规模的扩张能力。

赛轮轮胎收入增长率，半年同比11%。

玲珑轮胎收入增长率，半年同比10%。

二者相差无几。

毛利率，代表着公司运营的竞争力。具体表现，从两方面。一方面，可以市场的价格有优势，也可以内部的成本控制能力有优势。

赛轮轮胎的毛利率24%

玲珑轮胎的毛利率18%

看毛利率的变化趋势，可见赛轮轮胎的市场竞争力的意义，达到历史第二高。从绝对值来看，达到23%的毛利率，作为生产型企业，是可乐观的。

对比之下，玲珑轮胎的毛利率的变化趋势，是持续下降的。这不乐观。

如果说，以其厂家配套导致毛利率下降，是合理的战略选择的话，那么，玲珑轮胎的收入规模应该快速增长才对。事实上，我没有看到玲珑轮胎的收入的快速增长，这表现在它的收入增长率上，10%，比不过赛轮轮胎的收入增长率11%。

也就是说，以低毛利率争取厂商配套，换取市场规模的扩大这一战略目的，从这一会计期间来看，玲珑轮胎没有实现。查看历史数据，2022年也没有实现。

未来呢？不可预测。

但是，我不乐观，之前的文章里论证过了。简言之，就是玲珑轮胎的先入为主，在厂商那里没有优势，厂商要求性价比是我的假设。

由于液体黄金的概念起源于赛轮轮胎，这导致玲珑轮胎，在质量方面，无论从概念还是实质上，无法超越赛轮轮胎。这样看来，玲珑轮胎只剩下价格优势，如果说这是优势的话。试想，赛轮轮胎以同样的价格去冲击配套市场，你认为，哪个赢？

最后，我想强调，从收入规模上看，自从赛轮轮胎2022年首次超过玲珑轮胎以来，这半年，收入的规模仍然领先于玲珑轮胎23亿。

下面我基于如下条件作粗略估计

1.收入规模

以赛轮轮胎的下半年比上半年长期以来的平均增长率6%计，年底的收入规模达到239亿，比去年增加20亿。

仍然以6%的增长率计玲珑轮胎，190亿。变数是，玲珑轮胎近年以来，下半年的收入增长率远达不到6%。

2.净利润

这只能更加粗略的估计。条件是，这20亿的收入增长，会有更多比例的利润剩余。仅以5%的边际增长率，在去年10.8亿基础上，会增加1亿，净利近12亿。而以总收入239亿为基础计，净利12亿。这两者几无差别。

注意到2021-2022年，期间净利润增长了3亿。我假设这是边际利润增长的表现。再作尝试，20亿的边际收入里，利润以3亿计，则年底净利润为14亿。

这样，它的市盈率为26倍。事实上，股市的当下表现正是26倍。这显然不对。难道没有任何未来吗？

若每年净利润以这样的40%增长率增长，太乐观了。好吧，减半呢？也是20%的增长。三年后的净利润将达到24亿，换算成市盈率是15倍，三年后仍保持当下的市盈率30倍，股价翻倍。有多大的可能性？市场说了算，我说了不算。