财证券给予玲珑轮胎买入评级

财证券股份有限公司周策近期对玲珑轮胎进行研究并发布了研究报告《一季度业绩同比扭亏，行业景气度逐渐恢复》，本报告对玲珑轮胎给出买入评级，当前股价为22.17元。

　　玲珑轮胎(601966)　　公司发布业绩预告，预计2023年第一季度实现归属净利润2.0亿元到2.2亿元，与上年同期相比，将增加2.9亿元到3.1亿元，同比增加318%到339%。预计2023年第一季度实现归属于上市公司股东扣非净利润1.7亿元到1.9亿元，与上年同期相比，将增加3.3亿元到3.5亿元，同比增加204%到216%。　　公司业绩同比大幅增长主要是多方面因素共振1、一季度国内经济逐渐恢复，带动汽车销量逐步修复。1-3月国内汽车销量累计销量607万辆，同比下滑6.7%，但从单月销量同比来看，同比降幅从1月-35.0%逐渐恢复到3月增长9.7%，市场保持向好的恢复势头。公司一季度销量同比增长6.5%，需求呈现修复态势。2、海运成本下降增强了公司海外业务的竞争力。根据上海集装箱指数显示，指数从2022年高点5053回落至2023年4月的908，基本已经回到2020年年中水平。公司海外产品虽然以FOB方式计价，但海运成本的下降将让公司海外售价更有竞争力，有望促进销量的增长。3、原材料价格普遍回落，2023年1季度天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶以及炭黑价格分别较去年同期变动-12.4%、-10.6%、-20.4%以及14.2%。除炭黑外，其他主要原材料价格下滑10-20%，较大程度的缓解了轮胎行业的成本压力。除此之外，公司围绕配套中高端产品占比、中高端车型占比、中高端品牌占比三个结构调整持续改善配套领域盈利能力，实现一季度净利润同比扭亏为盈。　　公司塞尔维亚工厂120万套全钢项目已实现试生产，有望二季度投入量产。半钢胎项目预计在2023年二季度实现试生产。塞尔维亚基地是公司实现产能全球化布局的重要一步，未来将成为公司收入和利润增长的重要来源，基地的投产对公司意义重大。　　盈利预测。受2022年Q4疫情因素以及2023年国内整车市场价格战的影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年实现净利润分别为2.67、6.82、16.24亿元，对应EPS分别为0.18、0.46、1.10元，当前市值对应PE估值分别为121、47、19倍，考虑到目前处于行业景气低谷期，未来公司盈利中枢将逐渐上移，维持公司“买入”评级。　　风险提示欧美经济衰退影响海外业务；国内整车市场价格战。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.94亿，根据现价换算的预测PE为25.02。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，玲珑轮胎（601966）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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