基础化工行业MDI、TDI价格底部持续回暖

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核心观点

      行业基础数据跟踪12 月26 日~12 月30 日，SW 化工板块上涨1.52%，落后上证综合指数0.11 个百分点；化工子行业上涨较多，表现较好的有日用化学产品、轮胎、聚氨酯、氨纶、炭黑、氟化工及制冷剂等板块，表现较差的有磷化工及磷酸盐、磷肥、无机盐、涂料油漆油墨制造、民爆用品、合成革、其他橡胶制品、钾肥等板块。

      化工品价格下跌较多在我们跟踪的101 个产品价差中，上周与前一周相比36 种产品价差扩大，12 种产品价差平稳，53 种产品价差缩小，三类产品个数占比分别为36%、12%和52%。化工品价格下跌较多。价格涨幅较大美国N.Y. Hub 现货、丁二烯、纯MDI。价格跌幅较大多晶硅、无水氢氟酸。

      MDI、TDI 价格底部持续回暖。需求端，受国内疫情解控影响，终端消费升温带动下游市场开工提升，支撑原料消耗需求。供给端，根据百川资讯数据，MDI 方面，国内万华新投产40 万吨MDI 装置暂低负荷运行；海外科思创德国MDI 装置12.7 日发生不可抗力，恢复时间无法确定，科思创美国德克萨斯州MDI 装置于12 月23 日采取预防性临时停车，具体复产时间未知。TDI 方面，国内甘肃银光12 万吨装置重启或许推迟，烟台巨力5+3 万吨装置尚未重启，上海科思创预计12 月底将停工检修，福建万华装置12 月8 日停车尚未重启，海外科思创美国德克萨斯州TDI 装置12 月23 日临时停车。供需改善下，截止12 月30日，国内纯MDI 价格17400 元/吨，较月初+5.45%；聚合MDI 价格14500 元/吨，较月初+6.62%；TDI 华东市场价格19100 元/吨，较月初+15.06%。

      建议关注新赛道方向（1）生物基材料合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向（1）资本开支周期龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善

      氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC 等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。

      风险提示宏观层面宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面公司盈利不及预期等。

来源[广发证券股份有限公司 邓先河/吴鑫然]   日期2023-01-03