steven1234567
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
玲珑轮胎(601966)
要点
事件公司发布 2022 年三季报,22 年前三季度公司实现营业收入 128 亿元,同比-11%,实现归母净利润 2.2 亿元,同比-77%;其中 Q3 单季度实现营业收入 44 亿元,同比+2%、环比+8%,实现归母净利润 1.05 亿元,同比-32%、环比-48%。
点评
商用车需求疲软,Q3 业绩承压下跌22 年 Q3 公司轮胎销量 1662 万条,同比+8%,环比+23%;轮胎平均单价 258 元/条,同比-6%,环比-13%。根据公司公告,22Q3 我国乘用车市场已恢复到正常状态,22Q3 市场销量同比+37%,环比+38%;商用车市场依然相对低迷,22Q3 市场销量同比-11%,环比+6%。受市场需求结构影响,低单价乘用胎占比增加,高单价载重胎占比减少,轮胎销售单价下行。同时,受原材料价格波动影响,22Q3 主要原材料综合采购成本环比-6%,同比+1.4%,原材料成本同比小幅上升。此外,根据搜航网数据,22Q3中国至美东海运费 8953 美元/FEU,同比-53%,环比-42%,海运费回落有利于海外市场需求恢复。商用车产品需求疲软,致公司 Q3 盈利能力下滑,业绩承压。
“7+5”战略布局稳步推进,公司未来发展可期公司正在实施全球“7+5”产能布局。公司坚持国际化战略,积极推动国内、海外两个市场发展,是轮胎行业唯一一家实现国内与海外、配套与替换“四条腿走路”的轮胎企业。根据公司公告,公司的塞尔维亚项目目前已与中国中交签订合作协议,预计 2023Q1 一期全钢 120 万套项目全部达产,半钢项目预计 23Q2 试产,23 年底可形成 600 万产能规模。伴随着“7+5”国际化战略布局稳步推进,公司未来发展可期。
新能源汽车销量快速增长,公司作为轮胎龙头将持续受益我国新能源汽车需求快速增长,根据中国汽车工业协会数据,2022Q3 新能源汽车销量达 197 万辆,环比+47%。在终端需求的带动下,公司新能源汽车轮胎销量增长。22 年前三季度公司新能源轮胎配套量超过 400 万条,同比增长超 90%,已超过 21 年全年总量,目前是比亚迪第一大轮胎供应商。公司预计今年全年新能源轮胎配套量突破600 万条,新能源轮胎配套整体市占率达到 30%。新能源汽车景气上行将推动轮胎需求回暖,公司作为轮胎生产龙头企业,将持续受益。
盈利预测、估值与评级商用车产品需求低迷,公司盈利能力下降,因此我们下调公司盈利预测,预计 22-24 年公司净利润分别为 4.34(下调 62%)/11.63(下调 5%)/13.59(下调 2%)亿元,对应 EPS 分别为 0.29/0.79/0.92 元。公司“7+5”战略稳步推进,国内外产能规模和配套市场有较大优势,叠加新能源汽车景气上行,未来发展空间广阔,我们仍维持公司“增持”评级。
风险提示投产进度不及预期;国际贸易风险影响出口销售;原材料价格波动
来源[光大证券|赵乃迪]
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[玲珑轮胎]2022年三季报点评商用车需求下滑Q3业绩承压,塞尔维亚项目有望23年投产
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事件公司发布 2022 年三季报,22 年前三季度公司实现营业收入 128 亿元,同比-11%,实现归母净利润 2.2 亿元,同比-77%;其中 Q3 单季度实现营业收入 44 亿元,同比+2%、环比+8%,实现归母净利润 1.05 亿元,同比-32%、环比-48%。
点评
商用车需求疲软,Q3 业绩承压下跌22 年 Q3 公司轮胎销量 1662 万条,同比+8%,环比+23%;轮胎平均单价 258 元/条,同比-6%,环比-13%。根据公司公告,22Q3 我国乘用车市场已恢复到正常状态,22Q3 市场销量同比+37%,环比+38%;商用车市场依然相对低迷,22Q3 市场销量同比-11%,环比+6%。受市场需求结构影响,低单价乘用胎占比增加,高单价载重胎占比减少,轮胎销售单价下行。同时,受原材料价格波动影响,22Q3 主要原材料综合采购成本环比-6%,同比+1.4%,原材料成本同比小幅上升。此外,根据搜航网数据,22Q3中国至美东海运费 8953 美元/FEU,同比-53%,环比-42%,海运费回落有利于海外市场需求恢复。商用车产品需求疲软,致公司 Q3 盈利能力下滑,业绩承压。
“7+5”战略布局稳步推进,公司未来发展可期公司正在实施全球“7+5”产能布局。公司坚持国际化战略,积极推动国内、海外两个市场发展,是轮胎行业唯一一家实现国内与海外、配套与替换“四条腿走路”的轮胎企业。根据公司公告,公司的塞尔维亚项目目前已与中国中交签订合作协议,预计 2023Q1 一期全钢 120 万套项目全部达产,半钢项目预计 23Q2 试产,23 年底可形成 600 万产能规模。伴随着“7+5”国际化战略布局稳步推进,公司未来发展可期。
新能源汽车销量快速增长,公司作为轮胎龙头将持续受益我国新能源汽车需求快速增长,根据中国汽车工业协会数据,2022Q3 新能源汽车销量达 197 万辆,环比+47%。在终端需求的带动下,公司新能源汽车轮胎销量增长。22 年前三季度公司新能源轮胎配套量超过 400 万条,同比增长超 90%,已超过 21 年全年总量,目前是比亚迪第一大轮胎供应商。公司预计今年全年新能源轮胎配套量突破600 万条,新能源轮胎配套整体市占率达到 30%。新能源汽车景气上行将推动轮胎需求回暖,公司作为轮胎生产龙头企业,将持续受益。
盈利预测、估值与评级商用车产品需求低迷,公司盈利能力下降,因此我们下调公司盈利预测,预计 22-24 年公司净利润分别为 4.34(下调 62%)/11.63(下调 5%)/13.59(下调 2%)亿元,对应 EPS 分别为 0.29/0.79/0.92 元。公司“7+5”战略稳步推进,国内外产能规模和配套市场有较大优势,叠加新能源汽车景气上行,未来发展空间广阔,我们仍维持公司“增持”评级。
风险提示投产进度不及预期;国际贸易风险影响出口销售;原材料价格波动
来源[光大证券|赵乃迪]
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