【复利定增专栏】核准玲珑轮胎非公开发行不超过约1.37亿股新股

3月2日丨玲珑轮胎(601966.SH)公布，公司于2022年3月2日收到中国证监会出具的《关于核准山东玲珑轮胎股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2022]395号)。中国证监会核准玲珑轮胎非公开发行不超过约1.37亿股新股；该批复自核准发行之日起12个月内有效。

玲珑轮胎这场定增从开始到尘埃落定耗时近半年，这半年玲珑轮胎经历了“塞尔维亚工厂罢工”、“劳务纠纷”、“子公司授担保”、“股价60日新低”等负面消息的侵扰，也迎来了数家券商的“买入肯定”。

西部证券给予玲珑轮胎(601966.SH)买入评级。

评级理由主要包括1)增持计划强化公司未来发展心，公司中长期成长稳健；2)出口海运费呈下行趋势，预期公司开工及发货向好；3)原材料价格稳中趋降，给予公司向下游传导成本的空间。风险提示项目建设落后预期；关税壁垒政策变动；原材料价格剧烈波动等。

国海证券维持玲珑轮胎(601966.SH，最新价31.83元)买入评级。

评级理由主要包括1)2021Q4业绩环比仍在下滑，与行业趋势一致；2)原材料和海运成本上升是主要因素；3)2021Q4综合原材料成本仍大幅上涨，公司业绩承压；4)2021Q4泰国到美东和欧洲的海运费仍在上涨；5)汽车和商用车产量已经开始环比增长；6)我们认为业绩反转在望。风险提示主要市场关税壁垒政策变动、新冠病毒疫情导致轮胎需求长时间低迷、项目投产不达预期、原装配套突破低于预期、销量增长不达预期、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、安全环保生产、产品质量事故等。

国金证券对玲珑轮胎给出买入评级。

在玲珑轮胎的定增说明书里，其表示募集来的资金用途，分为以下两个部分，但是在最初的定增说明书中，其募集总额预计不超过250,000.00万元（含250,000.00万元），但在12月，其披露了最新的调减定增说明书，并将募集金额调整为240,500.00万元。

玲珑轮胎股价在2020年12月30日为34.68/股，到4月30号到达顶峰57.89/股,股价在之后的一路向下，虽然在第三季度股价有小额回升，但是截止到2021年末，其股价为36.55/g股。

在正式的定增说明书披露了之后，玲珑轮胎又发公告回购自己的股份。公告称基于对公司未来发展的心和价值的认可，以及为维护股价稳定和股东利益。
本次拟增持股份的金额增持金额不低于人民币 1.5 亿元，不超过人民币 2 亿元。

此前，玲珑轮胎发布了关于提前归还部分募集资金的公告。在公告内，其称，湖北玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为 14,000 万元，暂时补充流动资金余额 25,000 万元暂未归还。湖北玲珑将在规定到期日之前悉数归还至募集资金专户。

但是在财务数据方面，玲珑轮胎的数据似乎有些不尽如人意，预计玲珑2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将减少11.2亿元到13.4亿元，同比减少50%到60%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将减少11.4亿元到13.4亿元，同比减少54%到64%。

公司本次业绩预减主要是因 2021 年公司整体毛利率降低影响。（一）原材料成本大幅上升。公司轮胎产品的主要原材料均有不同幅度上涨，主要原材料采购成本的上涨直接导致公司产品成本大幅提升，毛利率水平下降。（二）海运成本上升影响出口产品价格调整，降低了海外销售毛利。2021 年海运极度紧张，运费持续走高，大大增加了海外客户成本，抑制了客户购货的积极性，公司出口产品的调价幅度也因此受限，导致了毛利率的下降。

根据其近5年的财报数据来看，其近五年ROE在12%-20%之间，毛利率20%-30%，净利率7%-12，盈利能力一般。

最近报告期资产负债率47.96%，流动比率0.79，速动比率0.52，偿债能力差。

近五年营收及净利基本保持两位数增长，募投项目提高产能和市场占有率，有一定成长性。

当前总市值387亿，2022年合理估值400亿。

                                                 投资需谨慎，不构成投资建议