拟入股湘村股份、闽威实业,继续强化生鲜供应链 查看PDF原文

研报日期：2018-06-19

永辉超市(601933,股吧)(601933)

事件：6月14日公司公告，拟参与湘村股份、闵威实业2018年定向增发，其中：1）出资2.16亿元，以13.5元/股认购湘村股份1600万股（约占发行后股本的9.93%）；2）出资6720万元，以4.2元/股认购闽威实业股份1600万股（约占发行后股本的19.69%）。

入股两家农产品(000061,股吧)公司，继续强化生鲜供应链优势。湘村股份主营业务为湘村黑猪的选育、养殖和销售，冷鲜肉、腊制品的生产及销售，致力于湘村黑猪的选育、成果转换及市场开发，主要产品包括生猪系列、初加工产品系列和深加工产品系列三大产品类型，具备丰富技术经验及可持续技术优势；闵威实业以海洋经济鱼类育苗、养殖、加工和销售为主要业务，主产品包括鲜鱼水产品及鱼加工食品等，为国内海鲈鱼养殖领域龙头。公司此次入股两家农产品公司，继3月入股国联水产(300094,股吧)、跻身第二股东后，正继续强化生鲜供应链优势。

云超进入加速内生期，云创板块砥砺前行，转型科技零售有望驱动二次腾飞。公司以生鲜差异化定位为始，20余载精耕供应链，已成超市前五龙头；受益于物流及现金流支撑的外延展店增速、规模效应及供应链优化带来的毛利率改善、人员管控及租金剩者红利带来的费用优化、SKU优化及科技赋能带来的周转提效，云超板块盈利能力及效率周转已进入显著上升通道。龙头于上升期间行艰难创新之事：参股中百、红旗连锁(002697,股吧)，引腾讯战投，拟投资家乐福，于供应链加速整合输出、于中后台管理优化、于新业态创新迭代不止；当前云创板块砥砺前行，以强大中后台支撑前台迭代更新，待同业合作及科技赋能效应彰显，有望转型科技零售优势企业，驱动二次腾飞。

投资建议：公司以生鲜差异化定位为始，20余载精耕供应链，已成超市第四龙头（Euromonitor数据）；携强生鲜壁垒及高效供应链管理，受益剩者红利，云超板块盈利能力及效率周转已进入显著上升通道；龙头于上升期间行艰难之举，加速整合输出，科技赋能创新迭代，待效应彰显转型科技零售优势企业，有望驱动二次腾飞。预计2018、2019年EPS为0.20、0.30元/股，维持买入-A评级，6个月目标价11元。

风险提示：行业竞争加剧；门店拓展不及预期；创新业务培育不及预期。[安信证券股份有限公司]
[点击查看PDF原文]   今日最新研究报告