长航油运死而复生 回A艰难历程

如果某一天打开账户，突然发现一只在三板交易的品种交易代码变了，不再是4打头？而是6打头的大A主板代码！第一想的估计就是眼花了？脑子不好使记错了？既没错更没记错，A股历史上第一个起死回生从退市三板重新恢复上市的品种诞生了。

长油死而复生

11月2日，长航油运披露公告称，上交所同意公司重新上市申请，这也意味着自重新上市制度推出以来，首例成功重返A股的退市股票。

恢复交易的长航油运A股股本为50.23亿股(每股面值1元)，应当在3个月内按照规定办理完毕公司股份的重新确认、登记、托管等相关手续后申请重新上市交易。

需要注意的是，重新上市后，长航油运股票将在上交所风险警示板交易至少至公司披露重新上市后首份年度报告。

长油 A 股历程

笔者阅了长航油运的上市轨迹，该股1997年登陆A股上海证券交易所，属于较早登陆A股的央企上市公司，因2010年、2011年、2012年三年连续亏损，公司股票与2013年5月被上交所暂停上市，并因为2013年继续亏损与2014年6月5日被终止上市。

事实上退市之后该公司并未闲置自己的瘦身计划，比如剥离了海洋石油运输VLCC业务、重塑公司经营管理模式、推进降低公司中长期负债、变卖了不少不挣钱的资产实现轻装上阵。

长航油运在今年6月4日向上交所提交了重新上市申请。在财务指标方面，长航油运2015-2017年三个会计年度经审计的扣非净利润分别为6.11亿元、5.29亿元和3.8亿元；经营活动产生的现金流量净额累计为32.41亿元，营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，2017年末归属于上市公司股东的净资产分别为33.44亿元，符合重新上市财务指标条件。

恢复上市并非捷径

笔者仔细梳理长油重新上市申请后惊奇的发现，恢复上市的门槛并不低。按照该公司2014年被终止上市算起，重新上市的标准按新老划断时间规则，需满足2015年重新上市规则办法。

该办法有诸多硬性财务指标比如最近3个会计年度经审计的扣非净利润均为正值且累计超过3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者营业收入累计超过3亿元等条件。

这些财务要求高于创业板上市要求，对于一般的民营或中小型被终止上市的企业要想达到更是难上加难。虽然该规定已经发布了近3年，但恢复上市申请除了长油以外，笔者能找到的也只有一家创智5已先后两次提出过恢复上市申请。

创智5早在2016年就曾向深交所提交恢复上市申请，当时因为未能按时提交回馈意见回复等相关件而被“中止审核”。经过两年的准备，创智5同样在今年再次向深交所提出了恢复上市申请，到目前为止并未传出成功的消息。

退市股难以大面积复活

尽管长航油运将在A股市场复活，但考虑到目前严苛的条件和审，退市股要大面积死灰复燃并不现实。单单净利润一项，要求连续三年均盈利且累计净利润超过3000万元，就已将大部分退市股挡在门外。

笔者对老三板进行整理后发现除了长油5和创智5之外，只有8家老三板公司达标，分别是天创5、大通5、中浩A5、国瓷5、斯达5、粤金曼5、南洋5、华圣5。而绝大部分实现盈利的退市股和长油5不同，大多是通过债务重组、变更主营业务和实际控制人实现，因此，在目前严格的审核机制下，想要浑水摸鱼过关，可能性微乎其微。

估值角度是否便宜呢？该公司停牌前的最新交易价格4.31元，2017年报每股收益0.08元计算，市盈率已高达52倍，对比同行业兄弟公司长航凤凰40倍的市盈率，【中远海控(601919)、股吧】52倍的静态估值，显然该公司不具备估值优势。

笔者据此大胆推测，一只估值并不便宜的中大盘股（市值超200亿）即便恢复A股上市，也很难有持续上涨的机会，更大的可能就是首日大涨，一步到位、高位套人套现的可能性更大。

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