邮储银行：食之无肉，弃之有味！

明天开始申购的邮储银行因为浙商银行的破发，变得不确定起来，完后总体结论就是鸡肋。鸡肋者，食之无肉，弃之有味！

为什么还不想放弃，就是因为邮储银行本次发行设置了绿鞋机制，也就是赋予承销商中金超额配售的权利，上市后，若邮储银行在30个自然日内破发，中金去二级市场以不高于发行价的价格买入护盘，若高于发行价，则邮储银行向二级市场多发行一些股票。

虽然邮储银行绿鞋最终是否能卖出以及卖出多少要考验中金的销售能力，而且要等申购结束后才能知晓。但是大概率全部卖出问题不大，根据发行公告，邮储银行的绿鞋数量为775,824,000股。但是最终是否会增发这些股票，要取决于邮储银行上市30日内是否破发，如果破发了，中金从二级市场买入同等数量股票，股票总发行量未增加，如果上市后30日内不但没破发而且上涨了，中金代表邮储银行按照发行价5.5元增发775,824,000股。

不考虑绿鞋，邮储银行总发行量为5,172,164,200股，总共分为3个部分：

战略配售部分：2,068,865,000股，占比40%，锁定期不低于12个月；

网下投资者初始发行量：2,172,310,200股，其中70%锁定6个月，也就是锁定数量为1,520,617,140股，网下部分在上市首日可流通股票数量为651,693,060股； 

网上投资者初始发行量：930,989,000股，这部分针对散户发售，上市首日可全部流通；

不考虑绿鞋和回拨的话，“网上+网下”总共可流通股票数量为1,582,682,060股，占总发行量30%。相比较而言，浙商银行上市后最终流通盘为2,067,567,700股，这是因为浙商银行最终回拨后网上发行最终发行股票数量与网下无锁定期部分最终发行股票数量的比例约为 90%:10%，所以如果考虑到最终回拨，邮储银行未必流通量就比浙商银行低。

根据邮储银行的网上网下回拨规则：

网上投资者初步申购倍数超过 150 倍的，从网下向网上回拨，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%；本款所指公开发行股票数量应按照超额配售前、扣除设定限售期的股票数量计算。本款所指回拨后网下发行比例 = 网下无锁定期部分股票最终发行数量/（网下无锁定期部分股票最终发行数量＋网上发行股票最终发行数量-超额配售数量（如启用绿鞋））。

参考浙商银行，浙商银行网上投资者初步有效申购倍数为 353.52 倍，我们假设邮储银行的网上申购倍数在150倍以上，那么回拨后邮储银行网下发行比例为10%，网下无锁定期股票发行发行量约为251,618,854股，网上发行量为2,264,569,686股，两者合计得出邮储银行的流通盘为2,516,188,540股，相比于浙商银行最终流通盘高约21.7%。

假设邮储银行上市破发，中金行使超额配股权从二级市场买入护盘，绿鞋对流通盘的保护比例约为30%！

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