京运通非公开发行顺利实施，硅单晶再扩10GW来源国联证券事件非公开发行募集资

京运通 非公开发行顺利实施，硅单晶再扩10GW 来源 国联证券
事件非公开发行募集资金净额29.76亿元，投资建设包头年产10GW单晶硅拉晶及配套生产项目。 投资要 单晶硅产能年内有望超23GW，带动公司业绩快速增长。司投建硅单晶项目产销两旺，再加码10GW，成为单晶硅片环节重要第三方供货平台。单晶炉装料量和生产效率国内先进，团队富有经验。公司盈利能力持续快速增长，双轮驱动优势明显。 大尺寸硅片研发成功，利润率居行业前列。司管理经营有方，毛利率居行业前列。大硅片技术研发成功，大硅片产量有望达到公司产能的1/3~1/2。随着大硅片市场需求和产能的持续释放，公司毛利率有望得到提升。 重要头部客户签署长单销售，市占率将逐步提高。司与头部企业 正泰电器 、 东方日升 、阿特斯、 天合光能 和 通威股份 等企业签订了单晶硅锭和单晶硅片的长单销售合同。按照PVinfolink最新公布均价计算，长单销售合同总价超300亿元，有助提升公司产品市占率。 金刚线切片机业务迎来技术迭代、更新换代契机。 大尺寸硅片用切片机更新规模超20亿，老旧产线改造规模超8亿。 2021-2022年公司切片机业务有望获得近10亿订单。 盈利预测 预计公司2020-2022年营业收入为33.34/114.52/162.34亿元，同比增长313.51%/243.51%/41.76%，净利润5.56/19.01/27.18亿元，同比增长200.32%/241.57%/43.00%，EPS为2.02/6.90/9.87元/股，对应PE为77.17/22.59/15.80倍。维持推荐评级。 风险提示 扩建项目推进进度不及预期，市场恶性竞争导致产品价格大幅下降，下游光伏装机量不及预期，国外对中国光伏产品的关税政策风险。