紫金矿业矿产满天下 是要起飞？

紫金矿业矿产满天下，投机不当时紫金矿业的年报姗姗来迟，但总算来了，紫金矿业2020年年报显示，2020年1-12月实现营业收入1715.01亿元，同比增长26%，归属于上市公司股东的净利润为65.09亿元，同比增长51.93%，基本每股收益0.25元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.13元，每股派发现金红利0.12元（含税）。

年报中，紫金矿业是这样描述自己的，紫金矿业是大型跨国矿业集团，主要在全球范围内从事金、铜等矿产资源勘探与开发，适度延伸冶炼加工和贸易业务等，拥有较为完整的产业链；在全球12个国家和中国14个省（区）拥有重要矿业投资项目，是中国拥有金属矿产资源量最多的企业之一，也是中国在海外控制铜、金资源储量和矿产品产量最大、效益最好的中资企业之一。 中国最大的矿产金生产企业之一 ，中国最大的矿产铜生产企业 ，中国最大的矿产锌生产企业。

2020年紫金利润的爆发

黄金业务是公司重要的营收来源和利润贡献，2020年矿产金毛利率51%，公司铜业务具有高增长潜力且初步呈现爆发式增长态势，2020年矿产铜毛利率46%， 公司锌业务具备显著的低品位开发盈利能力，2020年矿产锌毛利率32%。具体到2020年年报中主要矿种生产情况1、矿山产金40,394公斤，同比下降1.07%；2、矿产铜456004万吨，同比增长23.29%；3、矿产银298,683公斤，同比增长13.49%；4、铁矿石386万吨，同比增长9.35%；5、矿产锌（铅）378,203吨，同比下降7.38%。

对于上市公司，要么长期主义者价值投资，要么短期主义者投机。

2020年相较2019年，销售单价增长了约20%，但销售成本只增长了1%。

单价上涨了，但成本几乎没增加，于是毛利就直接飙升起来。

这里贡献了23亿的毛利，全是金价上涨带来的实质性利好。

毕竟从矿产金产量来讲，2019年的产量是40.8吨，2020却降至了40.5吨。

铜业务方面，分部毛利贡献也是增长了23亿左右。

然而呢，2019年全年铜价和2020年铜价基本相等，这部分毛利润的增加主要来自于产量增长。

毕竟从2019年至2020年，紫金矿山铜的产量，由36.99万吨攀升至45.3万吨。

以前讲过，紫金的主要营收贡献以及利润来源是铜、金业务。因此，两分部毛利贡献增加46亿，奠定了2020年紫金归属母公司净利润由42.84亿增至65.09亿，净增22.25亿的基础。

粗略算下来，46亿扣掉所得税以及一些杂费还有少数股东权益，大致为股东增加了约20亿净利润。

因此，金价上涨，以及铜产量升高，是紫金利润增长的主要动力。

二、紫金未来的增长

年报中，有这么一个产量计划。

粗略下来，就是到2022年，紫金的铜、金产量大概会较2020年有接近一倍的增长。

如果不算价格的上涨， 2022年的净利润大约会是现在的两倍。

两年业绩一倍的涨幅，再对照当前的估值来讲，我觉得是完全能消化的。

当然，两年后事情会怎么发展谁都说不清楚。

最坏的可能是发生了突发事件，就像2020年波格拉金矿停产事件一样，导致产量大幅不及预期。以及金价、铜价走势不太乐观，卖不上价，导致业绩落差较大。

最好的可能是金价回升至高位，甚至长期维持2000美元/盎司以上，而铜价也是节节攀升。结果自然是皆大欢喜。

三种结果的可能性都有。具体哪个更大些，可能就仁者见仁了，需要自己判断。

我的态度还是即不乐观，又不悲观，以平常心待就好，也就是维持现价，公司的产能计划也如期完成。

嗯，我这么判断，还是有因的。

首先，对于产能规划，公司还是有理有据，2019年制定的2020年出产计划，整体上执行得蛮好，再加上这么多年来紫金的经营质地。从这上还是值得任。

其次，还有一个依仗，是公司整体对未来铜价走势的法比较靠谱。

2019年公司管理层对市场的观是，铜价有望在2020年下半年重拾升势。现在时间已经是是2021年3月，铜价走势大家有目共睹。

因此呢，不管是对计划合理规划以及落实，以及对行业市场的判断，都表现了相当程度的敬业以及专业。

简而言之，公司管理层还是靠谱的。

因此，我的态度是平常心待。

最坏的准备，那就是业绩最终不如预期，利润少一半走人。

最好的打算，业绩爆发，然后利润再滚一滚。

最大的可能性，则是目前的市值在两年后没有太大程度的增长。

从过去的增长，到未来的增长预期说了，我们再眼下的数据。

三、当下的数据

关于紫金的数据，最重要的当然是现金流。

对于这种总资产企业，如果哪一天现金流不行了，可能公司真的就没救了。

现金流依然很强大，大致是净利润的1.75倍。

另外需要注意的就是负债情况。

在2020年，公司短期负债和长期负债都有大幅增长，资产负债率高达59.08%，只比2015年、2016年的数据略低，已经处于历史高位水平。

从这个负债率来讲，差不多已经到了公司财务安全控制的警戒线了。

毕竟此前体量没那么大，现在体量巨大的情况下，更安全的负债边界线应该是降低才对。

从这个角度来，公司暂时也失去了继续扩张的本钱。

让人欣慰的是，年报中也透露出了暂时延缓扩张的态度。

当然，对于这种高负债企业，我一都不喜欢。这也是我为什么仓位过重的时候，必须要把它减掉一些的因，这种家伙实在有些剑走偏锋。一旦有什么大浪袭来，很容易出状况

2020年股息派发是每10股现金红利1.2元，每手派发12元的样子。对照现在的股息率，大约1.1%

截止2020年12月31日，高毅资产邓晓峰获利了结了一些，但主体仓位还在；社保基金、兴全基金也还真是有些水平。

当然，后来在2021年2月底，紫金成交量成交量巨大，应该有些巨头已经走了，现在就等一季报揭晓答案。一季报业绩已出炉，哪些有十倍股潜力？A股现在有将近4千个股票，太多了研究不过来，所以要优中选优找出好票。我们希望好票要满足哪些条件呢？
1、公司优秀投资亮多，风险提示少
2、估值合理处于历史估值低位或中位
3、外资认可北向资金持股比例较高
4、市场认可股价走势不错或至少不差
5、行业龙头细分行业中的龙头企业今天从总市值、收入、利润等角度对申万三级行业中的各龙头企业做了筛选和标记，并筛选出连续五年平均ROE大于15%的龙头企业，最终筛选出了7只最强王者，想了解家人们可以添加微z m o 1808 备注2021中线，就可以了！

长期投资价值分析

2020年大宗商品金银铜铁价格实现大幅上涨，紫金矿业在营业收入增长的同时，利润迎来更大的增长。而观紫金矿业最近五年的营业数据，收入和利润都在增长。

在公司的新五年规划中有这样的表述进一步提升主要矿产资源拥有量，面向全球配置资源，寻找重要的投资并购机会，包括估值较低潜力较大的问题项目和在产中大型项目；以全球化角度和视野，加大国际化人才引进与培养，争取3-5年内基本解决国际化人才不足关键问题。根据公司发展规划，未来公司的企业规模和人才建设都会更上一层楼。

公司1月公布的五年（2+3）产量规划将在2025年实现矿产金80-90吨、矿产铜100-110万吨，2020-2025年矿产铜和矿产金产量的CAGR分别为14.64%-17.38%和17.01%-19.26%。我们对公司主要在建项目进行了跟踪，预计2025年，在不考虑波格拉复产、自然崩落法在矿山上的应用的情况下，仅开发现有项目，公司矿产铜、矿产金产量分别为102.6万吨和84.3吨，公司产量计划实现为大概率事件。

就长远，紫金矿业是一家值得投资的企业，因为矿产满天下，具备规模优势。

而短期，净资产收益率11.70%，按照3月19日收盘价10.83元计算，股息率为1.1%，而2020年的通胀率在2%左右，银行一年定期利率1.83%，也就说持有紫金矿业一年比较而言还是赔钱的；二级市场的股价表现，受益于大宗商品（金银铜铁）价格上涨，从2020年6月份开始，紫金矿业开启了“牛途”，一路从4元上涨到21年2月22号的15元，而最近随着“抱团股”的熄火，紫金矿业也较高回撤27%左右。

年报中有这样一句话高度重视技术工人队伍建设，关注员工对个人价值实现和美好生活需要，让价值创造者拥有更多的获得感、归属感和成就感。毋庸置疑，紫金矿业会养活自己的8万员工。