中泰证券给予海天精工买入评级

中泰证券王可,谢校辉近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《2024Q1业绩符合预期，期待需求复苏》，本报告对海天精工给出买入评级，当前股价为28.07元。

　　海天精工(601882)　　投资要点　　事件公司发布2024年一季报，实现营收7.56亿元，同比-3.41%，实现归母1.30亿元，同比-3.67%，实现扣非归母1.07亿元，同比-4.39%，符合市场预期。　　2024Q1业绩符合预期，期待国内需求改善。　　（1）成长性2024年一季度，公司实现营收7.56亿元，同比下降3.41%，归母1.30亿元，同比下降3.67%，符合市场预期。我们判断，公司业绩下滑的主因是2023年下半年以来国内工业母机的弱需求导致确认减少。展望未来，国内需求有望触底反弹，叠加进口替代（主要替代日本和欧洲等中高端机床）持续进行，海外占比不断提升，公司具备长期稳健增长的扎实基础。　　（2）盈利能力2024年一季度，公司毛利率和净利率分别为28.47%和17.25%，同比分别下降0.34pct和0.04pct，我们判断主因是2023年下半年以来订单的弱需求，导致一季度产能利用率较同期降低，进而小幅影响了盈利能力。后续随着订单复苏，产能利用率提升，叠加海外占比的提升，预计盈利能力仍将持续往上走。　　进口替代+出海，公司有望实现业绩的持续稳健增长。①进口替代高端数控机床是制造业的基础，欧美等发达国家持续加大对华出口的限制力度（典型事件2023.4.1，全球排名第三的德玛吉森决定给中国所有的机床增加位置传感器。安装后，当机床被移动或拆卸后，RMS会自动启动停用机床，停用后，只能由该公司或授权代表重启），在此背景下，国产替代将会显著加速。从量的角度看，23年金切机床进口额为54.1亿美元（按照3月25日1美元≈7.2413人民币计算，对应约392亿人民币），占当年国内金切机床消费额1108亿元的35.4%。海天数控机床直接对标中国台湾、韩国、日本等国际高端厂商，下游集中在航空航天、高铁、汽车等高端领域。同时持续自研电主轴等核心零部件，在国内机床行业中竞争优势突出，且过去三年的业绩增长已充分证明公司实力，未来有望持续受益国产替代。②海外公司针对外贸市场，研发适应各海外区域需求痛点的高性价比机型，并筹划海外区域产能布局，同时进一步加快全球市场营销布局，完成了新加坡和泰国子公司的筹建，23年已取得显著成果，海外已成为公司业绩的弹性来源，未来有望持续保持高于国内的增速发展。　　维持“买入”评级我们预计2024-2026年归母净利润为7.16/8.37/9.62亿元，对应的PE分别为21/18/16倍。维持“买入”评级。　　风险提示通用设备行业复苏不及预期、公司接单水平不及预期、风险提示补充研报使用的息更新不及时风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券胡小禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.26%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.08亿，根据现价换算的预测PE为20.64。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为33.58。

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