花海
投资要
事件公司发布2021年半年报,实现营业收入12.68亿元,同比增长87.73%;实现归母净利润1.59亿元,同比增长196.51%;实现扣非归母净利润1.42亿元,同比增长258.84%。大超市场预期。
2021H1业绩创历史新高,净利润已超去年全年水平,规模化效应凸显。
(1)成长性2021年上半年,公司实现营收12.68亿元,同比增长87.73%,实现归母净利润1.59亿元,同比增长196.51%,收入和净利润均创历史新高,其中净利润已超去年全年水平;单二季度来,营收和归母净利润分别为7.29亿元和0.97亿元,同比和环比均实现大幅增长,且自2020Q2以来,业绩逐季提升。我们认为,业绩持续高增的因在于①行业层面2021年上半年,机床工具行业延续2020年下半年以来的高景气态势,1-6月份,协会重联系企业中金切机床新增订单同比增长41.0%,在手订单同比增长20.6%,单6月金切机床产量同比增长29.5%;②公司层面作为国内数控机床龙头,率先受益行业高景气。同时,公司经营战略的调整成效凸显,小型批量化的立式的产销量快速增长;龙门等优势产品采用模块化平台+行业选项的高效组织模式,市场占有率进一步提升。
(2)盈利能力2021年上半年,公司销售毛利率为24.30%,销售净利率为12.52%,同比大增4.59pct;此外,按照上半年业绩年化后计算公司ROE为22.1%,同比去年翻倍以上。公司盈利能力大幅提升的主要因在于规模化效应凸显,以及费用率的进一步下降,上半年公司整体费用率(不含研发费用)为6.16%,同比下降明显(公司采用新的会计准则,毛利率和费用率与去年同期数值不具备可比性)。
(3)营运能力2021年上半年,公司存货和应收账款周转天数分别为164天和26天,同比分别减少66天和5天,且自去年以来持续降低,表明公司营运能力不断提升。
新能源车领域有望打开公司成长新空间。新能源车领域对机床的需求来自两方面①结构变化催生机床需求。以动力总成为例,新能源车的三电系统(电池、电机、电控)是对传统燃油车动力总成(发动机、燃油系统、排气装置)的变革,其他零部件,如前后副车架、底盘等亦发生较大变化,对机床的要求是相应定制化开发,进而催生机床新需求;②一体压铸工艺对机床的配套需求。一体化压铸是对传统车身制造工艺的颠覆,相比于传统的冲压+焊接制造工序,一体化压铸带给车企是成本大幅降低,效率大幅提升,同时加工精度和质量有质的飞跃,目前已在ModelY的后底板得到应用,未来有望在车身其他部件,如车体中/后部、尾门、座椅结构件等得到应用。一体化压铸成型后,需要配套相应机床进行压铸件的毛刺与毛边等的切削。以上两方面均对机床产生大量需求。海天精工在新能源车领域具备显著优势①已提前储备新能源车领域专机,具备先发优势;②新能源车零部件加工和配套大型压铸机的切削加工中,大型龙门机床均是主力机型,正是公司强项所在,有望充分受益。我们认为,新能源车领域有望成为公司增长新的驱动力,未来可期。
维持“买入”评级。行业高景气+自身战略调整,公司业绩大超市场预期,规模化效应持续凸显;新能源车领域对机床需求强烈,有望打开公司成长新空间,我们上修公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为2.80、3.94、5.41亿(前次预测为2.43亿元、3.46亿元、4.62亿元),对应的PE分别为42、30、22倍。
风险提示行业景气度减弱风险、新能源车领域拓展不及预期。
章来源《海天精工2021H1业绩大超预期,盈利能力提升明显》—20210811
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本订阅号为中泰证券机械团队设立的。本订阅号不是中泰证券机械团队研究报告的发布平台,所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。请注意,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送息或另行通知义务,后续更新息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
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机械组介绍
冯胜,机械行业首席分析师,执业编号S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业,本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业;3年机械行业实业工作经验,7年证券公司机械行业研究经验;具备深厚的产业资源,熟悉企业发展规律和运营管理,对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所,2020年机械行业新财富入围团队。
王可,执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域,2020年机械行业新财富入围团队核心成员。
郑雅梦,执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域,2020年机械行业新财富入围团队核心成员。
张豪杰,执业编号S0740520100002。重庆大学金融硕士,2020年10月加入中泰证券研究所,重覆盖工程机械、矿山机械等领域。
谢校辉,兰州大学金融学硕士,2020年7月加入中泰证券研究所。重覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。
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其他
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民生证券:纺织行业景气度回升 相关设备有望受益
尾气治理概念逆势上涨,概念龙头股南华仪器涨幅19.97%领涨
燃料乙醇概念逆势走强,*ST海越以涨幅4.9%领涨燃料乙醇概念
电子身份证概念逆势走强,概念龙头股任子行涨幅20.0%领涨
花海
2021H1业绩大超预期,盈利能力提升明显—海天精工(601882)评报告
投资要
事件公司发布2021年半年报,实现营业收入12.68亿元,同比增长87.73%;实现归母净利润1.59亿元,同比增长196.51%;实现扣非归母净利润1.42亿元,同比增长258.84%。大超市场预期。
2021H1业绩创历史新高,净利润已超去年全年水平,规模化效应凸显。
(1)成长性2021年上半年,公司实现营收12.68亿元,同比增长87.73%,实现归母净利润1.59亿元,同比增长196.51%,收入和净利润均创历史新高,其中净利润已超去年全年水平;单二季度来,营收和归母净利润分别为7.29亿元和0.97亿元,同比和环比均实现大幅增长,且自2020Q2以来,业绩逐季提升。我们认为,业绩持续高增的因在于①行业层面2021年上半年,机床工具行业延续2020年下半年以来的高景气态势,1-6月份,协会重联系企业中金切机床新增订单同比增长41.0%,在手订单同比增长20.6%,单6月金切机床产量同比增长29.5%;②公司层面作为国内数控机床龙头,率先受益行业高景气。同时,公司经营战略的调整成效凸显,小型批量化的立式的产销量快速增长;龙门等优势产品采用模块化平台+行业选项的高效组织模式,市场占有率进一步提升。
(2)盈利能力2021年上半年,公司销售毛利率为24.30%,销售净利率为12.52%,同比大增4.59pct;此外,按照上半年业绩年化后计算公司ROE为22.1%,同比去年翻倍以上。公司盈利能力大幅提升的主要因在于规模化效应凸显,以及费用率的进一步下降,上半年公司整体费用率(不含研发费用)为6.16%,同比下降明显(公司采用新的会计准则,毛利率和费用率与去年同期数值不具备可比性)。
(3)营运能力2021年上半年,公司存货和应收账款周转天数分别为164天和26天,同比分别减少66天和5天,且自去年以来持续降低,表明公司营运能力不断提升。
新能源车领域有望打开公司成长新空间。新能源车领域对机床的需求来自两方面①结构变化催生机床需求。以动力总成为例,新能源车的三电系统(电池、电机、电控)是对传统燃油车动力总成(发动机、燃油系统、排气装置)的变革,其他零部件,如前后副车架、底盘等亦发生较大变化,对机床的要求是相应定制化开发,进而催生机床新需求;②一体压铸工艺对机床的配套需求。一体化压铸是对传统车身制造工艺的颠覆,相比于传统的冲压+焊接制造工序,一体化压铸带给车企是成本大幅降低,效率大幅提升,同时加工精度和质量有质的飞跃,目前已在ModelY的后底板得到应用,未来有望在车身其他部件,如车体中/后部、尾门、座椅结构件等得到应用。一体化压铸成型后,需要配套相应机床进行压铸件的毛刺与毛边等的切削。以上两方面均对机床产生大量需求。海天精工在新能源车领域具备显著优势①已提前储备新能源车领域专机,具备先发优势;②新能源车零部件加工和配套大型压铸机的切削加工中,大型龙门机床均是主力机型,正是公司强项所在,有望充分受益。我们认为,新能源车领域有望成为公司增长新的驱动力,未来可期。
维持“买入”评级。行业高景气+自身战略调整,公司业绩大超市场预期,规模化效应持续凸显;新能源车领域对机床需求强烈,有望打开公司成长新空间,我们上修公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为2.80、3.94、5.41亿(前次预测为2.43亿元、3.46亿元、4.62亿元),对应的PE分别为42、30、22倍。
风险提示行业景气度减弱风险、新能源车领域拓展不及预期。
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机械组介绍
冯胜,机械行业首席分析师,执业编号S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业,本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业;3年机械行业实业工作经验,7年证券公司机械行业研究经验;具备深厚的产业资源,熟悉企业发展规律和运营管理,对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所,2020年机械行业新财富入围团队。
王可,执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域,2020年机械行业新财富入围团队核心成员。
郑雅梦,执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域,2020年机械行业新财富入围团队核心成员。
张豪杰,执业编号S0740520100002。重庆大学金融硕士,2020年10月加入中泰证券研究所,重覆盖工程机械、矿山机械等领域。
谢校辉,兰州大学金融学硕士,2020年7月加入中泰证券研究所。重覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。
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