研报笔记-20230103

钒电池

根据国际机构 Guidehouse Insights 预计，到 2031 年钒液流电池全球容量将超 30GWh，相较于目前容量来说，市场空间广阔。

2022 年 6 国家能源局综合司发布的《防止电力生产事故的二十五项重点 要求（2022 年版）（征求意见稿）》中提到中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池。

钒电池一般指的是钒液流电池，从元素性质出发，钒元素相对于锂元素金属性不活泼，更安全。从运作原理看，钒液流电池电解液与电堆相分离，即反应场所和活性物质的储存场所是分开的，不会发生热失控、过热、燃烧和爆炸。安全性相对较强，可以满足对于储能的需求。

此外，其化学特性决定了钒电池蓄电能力较锂电池长，在长时储能下失电较少，能够储存尽可能多的电力，因此能力在长时储能具有绝对优势。钒电池初始投入高于其他储能方式，若按照储能 2 小时计算，度电成本约 2 元/ 千瓦时，4 小时度电成本约 1.4 元/千瓦时。钒电池储能时间越长，成本越低。

钒金属资源量中国占比 43%。中国在钒资源上具有较大话语权，面对全球产业 链不稳定的情况下仍能保持国内产业稳定。按照 1GW 钒电池大约需要使用 1 万吨的五氧化二钒来估算，到 2025 年，国内 钒电池将用 2.64 万吨五氧化二钒，占我国钒产量的 15%左右。随着钒电池装机 量不断增大，钒将有望转变为能源金属。

（浙商证券）

鸡肉

海外禽流感疫情影响下，5、6、 7、10、11 月我国均未从海外引种，仅 12 月 15 日益生股份从美国引进 2 万套利丰祖代肉种鸡。根据畜牧业协会数 据，2022 年 1-11 月我国白羽肉鸡祖代种鸡更新量合计 86.21 万套，同比- 26.64%。继 12 月 5 日田纳西州商业养殖场首次出现禽流感疫情后，12 月 28 日该州 2 大商业养殖场再次暴发禽流感，且受感染禽类数量增长 2 倍。

根据引种规定以及行业经 验，涉疫区 3 -6 个月无新增病例才可能恢复引种。目前美国主要供种州最新病例均发生在 11-12 月，2023Q1 低引种态势确定性加强，引种受限进一 步加剧。

此外，冻鸡产品税率计征方式的调整将变相提高进口税率，降低贸易商拿货积极 性，鸡产品进口量或继续下降，利好国内肉鸡行情。

（东亚前海证券）

药用辅料

药用辅料是生产药品和调配处方时使用的 赋形剂和附加剂，是构成药物制剂的必需辅助物质，对药品生产、应用和疗效的发 挥有着重要作用，且与制剂的成型、稳定，成品的质量和药代动力学特性密切相关。

我国药用辅料市场竞争格局分散，供需存在结构化差异，低端辅料产品市场竞 争激烈，高端药用辅料尤其是新型辅料仍然较为依赖进口。

据新开源年报，2021 年国内药用辅料市场规模同比增 长 8.6%至 139 亿美元，预计 2021-2027 年复合增速达 7.1%，2027 年达到 210 亿美元。

12 月 7 日疫情防控“新十条”发布后，感冒类相关药品需求旺盛，带来药用辅料市场增量。

（东方证券）

高温合金

高温合金是指以铁、镍、钴为基，能在 600℃以上 的高温及一定应力作用下长期工作的一类金属材料。

目前，我国从事高温合金研发及制备的企业及研究所等单位共有十余家，已经形成了相对完整的高温合金生产体系。高温合金产业链由上游原材料及设备供应商、中游高温合金材料及制品生产商、下游应用终端组成。

目前，高温合金主要应用于发动机领域，包括 航空发动机、航天火箭发动机和各种工业用燃气涡轮发动机。根据 Roskill 统计数据，在高温合金的下游应用中，按价值来分，航空航天领域应用占比 55%。

我国在高温合金技术水平与生产规模方面，与美国、俄罗斯等国仍有着较大差距。

随着大国博弈进入新阶段，美国已明确军工级高温合金材料禁运中国。高温合金的保障 问题成为我国军机批产、“两机专项”、核电工程等项目亟待解决的“卡脖子”问题。随着国产 高温合金逐步成熟，成本、良率和性能指标有望与国际先进水平看齐。高温合金的国产化率 将进一步提升，国产替代空间广阔。

（中国银河证券）

光伏银浆

光伏银浆属于电子导电浆料的一种，目前 P 型电池及 N 型 TOPCon 电池主要使用高温银浆， 而 HJT 电池由二非晶硅薄膜含氢量较高等特性，要求生产环节温度丌得超过 250℃，需使用低温银浆。

低温银浆斱面，由于当前 HJT 电池渗透率较低，低温银浆市场规模较小，原材料银粉受日本厂商限制， 核心技术主要被日本京都电子掌握，低温银浆国产化尚处起步阶段，市场空间广阔。

（民生证券）

疫情

开源证券分析认为，当前新冠疫情或已临近达峰全国百度发烧搜索指数整体已经达峰，开始进入下行区间；疫情搜索指数和健康问诊指数已触顶回落。

预计至少到 2023H1，国内经济复苏预期、迹象将越发明显；M1 增速将有望向 M2 增 速收敛，短融亦将高位回落，届时，A 股实际流动性将明显改善，风险偏好也将由 底部趋势向上。在此背景下，最快 2023 年 1 月 A 股将有望迎来“春季躁动”，需重 视“反攻”行情。

（开源证券）