中国银河给予轻工推荐评级行业积极因素凸显，家居龙头Alpha能力突出

中国银河07月18日发布题为《行业积极因素凸显，家居龙头Alpha能力突出》的研报称给予轻工推荐（维持）评级。

家居困境反转带动基本面改善，家居龙头有望加速复苏地产来看，政策支持力度持续增强，带动地产市场恢复，6月商品房销售面积及销售额分别环比增长65.76%、68.15%，较去年同期降幅分别环比改善13.49、16.87pct，家居板块估值有望提升。疫情来看，全国疫情形势处于可控状态，北京疫情仅有零星发生，上海在政策引导下有序恢复，未来家居需求回补将带动行业基本面改善。需求来看，618家居需求明显复苏，电商平台家居订单火爆，头部品牌战绩优异。同时，今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，整装渠道有望延续高增。供给来看，头部企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著。7月15日，欧派发布整家定制2.0，提出系统化整家定制体。

包装市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化纸包装纸包装受益于环保趋势持续扩张，但市场集中度处于较低水平；龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但行业竞争激烈，集中度较低；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量。

轻工消费电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容电子烟监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，至7月17日已有101家企业获得生产许可证。国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率低，叠加国际需求稳步扩容，未来行业发展空间广阔。文具C端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，未来市场规。

造纸行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系7月15日，废黄纸板价格为2,300元/吨，较上周下跌2.13%；瓦楞、箱板纸价格分别为3,553、4,797元/吨，较上周下跌0.79%、0.37%。浆纸系7月15日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,632、7,156、5,433元/吨，较上周变动0%、-0.07%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,275、5,530、6,120元/吨，较上周变动0.6%、0%、-0.65%。特种纸短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价1,500元/吨，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，

风险提示经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

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(记者 张喜威)

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