中国银河维持环保公用/建材/钢铁/煤炭推荐评级政策不断加码，提升能源保供能力

每经AI快讯，中国银河10月25日发布研报称维持环保公用/建材/钢铁/煤炭推荐评级。

水泥涨价幅度有所减缓，预计水泥价格继续维持高位本周全国水泥价格继续上涨，上涨幅度较上周有所减缓。全国大部分地区能耗双控政策及限电生产情况没有放宽，加上煤炭价格高位，导致全国水泥价格维持上涨态势。国家发展改革委发布的《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》中称，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。水泥企业作为高能耗企业，预计未来生产成本将受到电价上涨的影响而继续攀升，支撑水泥价格继续维持高位水平。

成本线下移带动钢材价格下跌本周各地限产限电及错峰生产政策相继发布，但具体限产措施尚不明朗，整体供需继续走弱。五大钢材品种周供应量环比下降，去库存速度减缓，消费量下降、需求不及预期，钢厂高炉开工仍较低迷。成本端，本周铁矿石弱势下行，焦炭价格延续走稳，废钢价格小幅下调，钢厂生产成本线下移带动钢材价格普遍下跌，市场交易情绪偏弱。

近期政策调控加码，市场情绪受到较大影响动力煤期货连续暴跌，现货价格小幅回调，双焦情绪也受到一定程度影响。我们判断，未来行业整体仍将处于紧平衡状态，待市场情绪释放完毕，四季度煤炭行业，尤其是焦煤、焦炭子板块，仍将回归基本面。在全球供需紧平衡的大背景下，煤炭行业处于新周期的加速阶段，叠加近期多地区研究完善分时电价政策，电价机制改革不断推进，有利于煤炭行业获得更加广阔的发展空间。

多省市强力推进电改，电力运营商也将价值重塑发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，标志着新一轮电价改革正式开启，中国电力市场化改革迈出重要一步。目前已有江苏、云南等7个省市开展落实电价改革工作，广西也紧急发布通知将会把高耗能企业电价直接上浮50%进行结算，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑。

投资建议环保公用推荐中国电力（2380.HK），建议关注华能国际（600011.SH）、上海电力（600021.SH）、华润电力（0836.HK）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材推荐华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、中国巨石（600176.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）。钢铁推荐宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、中特钢（000708.SZ）。煤炭推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

风险提示原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER未能及时重启的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

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(记者 蔡鼎)

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