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白糖股回调,周期拐证伪了吗?

  • 作者:漫步-时光
  • 2019-04-23 14:19:10
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白糖股的上涨,来源于对2019/2020榨季的行业拐预期。

国内外的行业跟踪显示,预期正在逐步兑现,但拐还未到来,能不能达到验证要10月份了。 因此,近期白糖股下跌是股价的短线波动,和长期逻辑没有关系,这是两码事。

做周期股,策略在于潜伏,难在于坚守。

1、收购价:广西甘蔗收购价正式放开,为糖企业绩提供更大的向上弹性

近期广西发改委正式确定从2019/20榨季起,糖料蔗收购价格退出政府指导价格管理,实行市场调节价。由种植主体和制糖企业签订糖料蔗订单合同,明确糖料蔗收购价格、收购范围等,鼓励糖料蔗按质论价,糖料蔗价款二次结算价格的相关内容也同时废止。基于此,【浙商证券(601878)股吧】预计2020年甘蔗收购价或低于2019年,有利于降低糖企成本,在糖价上行周期,制糖企业成本和收入端同时改善,其业绩将具有更大的向上弹性。我们测算,甘蔗收购价每下调10元,糖企吨糖生产完全成本将减少70元左右,有利于制糖上市公司业绩的进一步释放。

2、 气候:降水偏多影响本榨季出糖率及下榨季甘蔗生长

2018年12月以来,由于降水偏多,砍蔗质量、装蔗质量及料蔗新鲜度均受影响,广西主产区出糖率下滑,其中柳州和来宾降幅较大,与2017/18榨季相比,出糖率分别下滑1.24和1.02个百分,整个广西平均出糖率下滑0.46个百分,按广西甘蔗压榨量和糖产量计算,出糖率下滑1个百分,预计糖产量减少8%,因此2018/19榨季出糖率下滑预计使广西糖产量减少3.7%。对2019/20榨季而言,降水偏多不利于甘蔗的播种和田间管理,叠加甘蔗收购价下滑的预期,2019/20榨季甘蔗种植面积或受影响,最终甘蔗产量和出糖率或同时下滑,2019/20榨季糖市供需格局有望进一步优化。

3、价格:预期逐步兑现,淡季开启涨价

近期糖价上涨短期受较好的销售数据提振,长期糖市基本面改善的预期正在逐步兑现。尽管4月为传统消费淡季,但主产区销售数据依旧表现强劲,截至3月底全国销糖率49.41%,同比增长8.11个百分,其中广东销售情况最好,销糖率高达76.67%,淡季较好的销售数据有利于糖价上涨,白砂糖现货价最高突破5400元/吨。销糖率的提高主要受增值税调整影响,短期因素逐步消除后,糖价开始调整。预计2019/20榨季全球糖市供需格局进一步改善,短期调整过后,糖价将继续上涨,预计全年高突破6000元/吨。

投资建议: 关注中粮糖业、【*ST南糖(000911)股吧

预计2018/19榨季全球糖市供给过剩量大幅收窄至64万吨,2019/20榨季食糖供需将由过剩转向不足,预计缺口达200万吨,受供给短缺影响,国际糖价将步入新一轮上涨周期,在成本支撑及内外联动作用下,国内糖价亦将同步上涨,好糖价上涨背景下制糖公司业绩的向上弹性,目前糖价已开始上涨,预计糖价股价将形成共振,建议积极布局,关注中粮糖业、*ST南糖。

风险提示: 糖产量大幅增长;糖价上涨不达预期;油价大幅下跌。



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