原来京山轻机也是炒钙钛矿设备，浙商证券的业绩点评报

原来京山轻机也是炒钙钛矿设备，浙商证券的业绩点评报告

2022 年业绩预告同比增长92%-119%；业绩、订单高增长 ｜

｜ 1）2022 年报预计归母净利润2.8~3.2 亿元，同比增长92%~119%；扣非归母净利润2.65~3.05 亿元，同比增长98%~128%。 ｜

｜ 2）2022 年Q4 季度预计归母净利润0.79~1.19 亿，环比Q3 增长49%-125%；扣非归母净利润0.78-1.18 亿，环比Q3 增长81%~174｜

｜%。 ｜

｜ 3）光伏设备公司2022 年新签订单、在手订单均同比大幅增长。截止2022H1，公司在手订单41.6 亿元（含税），同比增长38%。｜

｜随着公司未来电池设备的发展，将打开成长空间。 ｜

｜ 4）包装设备为顺周期行业，2022 年受宏观经济影响、同比下滑。我们预计随着2023 年宏观经济复苏，包装设备业务有望反弹 ｜

｜。公司龙头地位稳固，海内外市场齐发力 ｜

｜ 京山轻机钙钛矿设备市场空间大；组件设备、HJT+TOPCon 设备多点开花 ｜

｜ 1）钙钛矿设备预计2030 年钙钛矿设备市场空间836 亿元，2022-2030 年CAGR=80%。公司布局PVD、ALD、团簇型多腔室蒸镀设备｜

｜、组件封装设备等，已实现量产并成功应用于多个客户端，将具备钙钛矿电池整线设备交付能力，如保持先发优势、将充分受益钙钛矿｜

｜产业化浪潮。 ｜

｜ 2）组件设备预计2025 年组件设备（流水线+层压机）市场规模达100 亿元，2022-2025 年CAGR=16%。公司为组件自动化产线设 ｜

｜备龙头，服务海内外头部客户，受益组件扩产景气度。 ｜

｜ 3）TOPCon 设备2023 年将进入TOPCon 量产落地大年，预计2022-2025 年设备市场空间合计超1253 亿元（年均313 亿元），202｜

｜3-2025 年为TOPCon 扩产高峰期。公司核心布局TOPCon 二合一镀膜设备（PECVD+PVD），2022 年6 月已交付客户验证、期待突破。 ｜

｜ 4）HJT 设备随着HJT 降本技术的发展、预计2023 年产业化有望加速。预计2022-2025 年HJT 电池设备订单市场规模有望从97 ｜

｜亿元提升至602 亿元，2022-2025 年CAGR=84%。公司与金石能源合作清洗制绒设备，已获4GW 量产订单、受益行业景气度提升。 ｜

｜ （各环节市场空间测算【京山轻机】深度钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT 电池设备多点开花-浙商机械-20220117｜

｜） ｜

｜ 投资建议钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT 电池设备多点开花上调公司2022-2024 年归母净利润至3/4.4/5.9 亿元（｜

｜2021-2024 年CAGR=59%），同比增长105%/48%/33%，对应PE 为42/29/22 倍。维持“买入”评级。 ｜

｜ 风险提示新产品市场推广不及预期风险；行业景气下行风险；市场竞争风险。