蔚蓝锂芯国内电动工具锂电池领导者 将受益于国产替代

主营业务

数据来源浙商证券

公司主要业务有三大块——锂电池、金属物流配送、LED，2021年上半年三项业务收入占总收入比例分别为39%、39%、22%。

数据来源浙商证券

2021年上半年锂电池、金属物流配送、LED这三项业务毛利润占比分别为55%、30%、14%。锂电池业务是第一大盈利来源，占据半壁江山。锂电池业务由公司全资子公司天鹏电源提供。

各项业务毛利率

2021 上半年，锂电池业务毛利率已达 30.3%，金属物流业务毛利率稳定在 16%左右， LED 行 业周期回暖，业务毛利率回升至 13.8%。

行业地位工具锂电池出货量国内第一，全球第二

在电源工具锂电池领域，2020年SDI以36.1%的市场份额位居世界第一，中国企业天鹏电源(蔚蓝锂芯全资子公司)通过切入TTI、博世、史丹利百得、牧田等国际巨头出货量增长明显，位居世界第二，在国内排名第一。

天鹏电源是国内唯一一家同时进入四大国际一线品牌厂商

数据来源浙商证券

海外电动工具厂商准入门槛高，对电芯的倍率性能、制备工艺、安全性能等方面提出较高要求，供应商认证周期较长，批量供货壁垒较高，天鹏电源是国内唯一一家同时进入TTI、史丹利百得、博世、牧田四大国际一线品牌的厂商。

公司技术实力较强

2019年天鹏电源在30A高倍率电池上去的重大进展，实现了批量稳定供货，打破了30A高倍率电池一直以来被日韩几大电芯厂家垄断的局面。天鹏电源的30A产品解决了大电流持续放电寿命短及温度升高问题，低温性能表现优异，目前公司超高倍率产品支持45A的持续电流，进一步升级。

公司已经拥有21700+NCA 正极+硅碳负极技术体系，具有多条 200PPM 的全自动生产线，制造过程高度自动化、智能化， 效率与品质控制水平达到三元圆柱细分领域全球先进水平，和日韩的领先公司处于同一技术水平线，产品指标已不弱于三星 SDI 等企业。从价格端来看，同型号产品国产电芯价格较海外一线电池厂商价格低 10%-30%，公司的锂电芯性价比优势明显。

电动工具电池迎来高速增长期

根据GGII数据，2021年全球电动工具锂电池出货量为22GWh，预计2026年出货规模将增加至60GWh，相比2021年仍有2.7倍的增长空间，2021-2026年复合增速达到22%。天鹏电源是国内电动工具锂电池龙头，将充分享受全球电动工具锂电池高速增长的行业红利。

电动工具锂电池国产替代加速

目前中国电池企业的电动工具用高倍率产品主要集中在1.5Ah 和 2.0Ah，其中2.0Ah占比约74%。日韩企业则主要以2.0Ah和2.5Ah为主，正在逐步放弃2.0Ah并转向3.0Ah 及更高容量的 21700 产品。随着国内企业在2.5Ah及以上电池的技术突破和产能落地，未来将在更高倍率电池的占比进一步提高，国产替代前景广阔。

目前国外主流电池厂商重心放在新能源汽车动力电池的研发和生产，电动工具用锂电池的生产开始停滞龙头公司三星SDI在官网公布，将集中进行小型圆柱电池中EV/ESS相关产品研发推进。因此电动工具电芯新增产能主要集中在国内，国内龙头企业天鹏电源将充分受益。

天鹏电源大规模扩产

2021年底，国内圆柱锂电池产能近30亿颗，预计中期2-3年扩产24亿颗，蔚蓝锂芯领衔扩产浪潮，2022-2023年合计扩产12亿颗，占总扩产量近一半份额。

数据来源浙商证券

2021年底天鹏电源锂电池产能约7亿颗，张家港二期的3亿颗新增产能到2022年3月底将爬坡到九成左右，有望对2022上半年的订单消化形成支撑。淮安工厂一期6亿颗有望在2022年底逐步投产，到那时公司产能将达到13亿只，同比提升82%。

友情提醒文章只是个人观点分享，带有较大主观成分，仅供参考，不做投资建议，也不做推荐，股市有风险，入市需谨慎！