浙商证券给予蔚蓝锂芯买入评级

2022-03-08浙商证券股份有限公司邓伟对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《非公开发行股票和获得重大订单事件点评定增扩张锂电产能，重大订单护航业绩高增》，本报告对蔚蓝锂芯给出买入评级，当前股价为18.28元。

　　蔚蓝锂芯(002245)　　报告导读　　3月2日公告，公司非公开发行不超过1.65亿股新股申请获得证监会核准；3月7日公告，公司获得史丹利百得订单，约定2022-2024年为其提供三元圆柱锂电池1.2、2.4、2.8亿颗，其中2022年上限为2.0亿颗。　　投资要点　　获得国际一线企业重大订单，业绩增长确定性增强　　公司与史丹利百得的重大订单，约定2022-2024年基础供货量分别为1.2、2.4、2.8亿颗。其中，对于2022年，经双方同意后，可以增加至最高不超过2.0亿颗。具体单价双方会根据原材料波动等实际情况协商确定。此前，公司已获得来自博世的订单，约定2022年公司为其提供18650三元圆柱锂电池共8700万颗，公司估计订单金额约9,585万美元。公司三元圆柱锂电池竞争力强，成功打入国际一线品牌供应链，并建立长期供货关系，锂电池订单获取有望常态化。　　锂电池产能扩张有序，募投产业化项目奠定长期基础　　公司预计，张家港二期的3亿颗新增产能到2022年3月将爬坡到9成左右，淮安工厂一期6亿颗有望在2022年底逐步投产，届时公司产能将达到13亿只，同比提升82%。根据公司定增预案，非公开拟募资不超过25亿元，主要用于年产20亿AH高效新型锂离子电池产业化项目和高效新型锂离子电池产业化项目（二期），预计募投产能将于2023年逐步释放。　　电动工具需求景气度高，高倍率电池质量领先　　全资子公司江苏天鹏电源主要负责公司的锂电池业务，是三元圆柱动力电池尤其是高倍率电池的领先制造企业，产品主要应用在电动工具、电踏车、扫地机/吸尘器，下游需求景气度较高，成本传导相对容易，客户包括博世、百得、TTI、Metabo等国际知名品牌和格力博、东成、大艺等国内第一梯队的工具制造商。　　盈利预测及估值　　公司是国内领先的电动工具锂电池供应商，受益国产替代加速。预计21-23年归母净利润分别为6.77、11.04、16.79亿元，暂不考虑定增带来的股本稀释影响，对应21-23年EPS分别为0.65、1.07、1.62元/股，当前股价对应的PE分别为28、17、11倍。　　风险提示电动工具需求不及预期、碳酸锂价格大幅上涨、产能释放不及预期。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为32.5。证券之星估值分析工具显示，蔚蓝锂芯（002245）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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