浙商证券给予厦门象屿买入评级

2022-01-13浙商证券股份有限公司匡培钦对厦门象屿进行研究并发布了研究报告《厦门象屿2021年业绩预增公告点评预告2021年利润19.60-22.10亿元，提质增效稳步验证》，本报告对厦门象屿给出买入评级，当前股价为8.72元。

　　厦门象屿(600057)　　预计21Q4归母净利润同比增长51%-70%，业绩高增符合预期　　公司坚持向供应链综合服务商转型，客户与产品结构持续优化。2021年实现归母净利润19.6-22.1亿元，同比增长51%-70%，远超股票期权激励计划中2021全年12.94亿元利润考核目标。其中，公司21Q4实现归母净利润3.04-5.54亿元。业绩整体符合预期，精益运营成效显现。　　全产业链服务深度推进，提质增效成果明显　　公司2021年盈利能力显著提升，我们判断主要受益如下三方面因素1）业务模式方面，锚定制造业企业核心诉求，深化“全产业链服务”业务模式；2）客户结构方面，提升制造业客户占比，同时发掘存量优质客户服务延伸需求；3）盈利贡献方面，服务收益、价差收益、金融收益结构进一步优化。　　六五规划提纲挈领，中长期有望打造大宗供应链国际巨头　　公司此前发布六五规划，要求以成为世界一流供应链企业为目标，与战略型制造业客户深度合作，从而由此引领定位升级。我们看好公司三大看点助力打造大宗供应链国际巨头1）服务增值收益逐步占据主导，单位利润稳步提升，如公司联手阿里打造农业产业级互联网平台，带动数智化供应链服务提质增效；2）“全产业链服务模式”复制推广至金属矿产、能源化工、新能源等板块，打造全新利润增长极；3）国际化战略扎实推进，以东南亚市场为起点辐射全球，其中印尼250万吨不锈钢冶炼一体化项目已于2021年实现投产并盈利，预计全面投产将明显提升项目2022年利润贡献。　　估值相对成长性明显偏低，同时有望维持相对高分红，攻守兼备　　从增长角度看，根据我们预测，公司2020-2023年归母净利润复合增速29.1%，对应2021的PEG=0.32

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.95；证券之星估值分析工具显示，厦门象屿（600057）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)