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证券行业有望迎来估值修复

作者：Leo_liuliu
2021-04-13 09:11:14
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2020年券商年报业绩靓丽。截至2021年4月8日，25家上市证券公司公布年报，头部券商归母净利润增速大多在20%-30%左右，较高增速的是中建投72.85%，中金公司70.04%。中小券商业绩弹性相对较大，增速普遍在50%以上。ROE来，25家上市证券公司中ROE在10%以上的有中建投、华林证券、中金公司、兴业证券、广发证券、红塔证券6家，8%-10%的有招商证券、国证券、中国银河、浙商证券等9家，6%-8%的有4家，4%-5%的有4家。ROE较高的公司中或自营业务收入占比较高、或自营与其中一项轻资产业务（如投行、经纪）收入占比均较高。

今年以来证券行业持续调整，一是受全球通胀预期、流动性收紧预期影响，二是受投行发行审核趋严的不利因素影响，三是2020年以来证券行业二级市场定增配股等募资对投资者情绪影响较大。目前证券行业整体估值处于较低位置，我们认为其具有较大安全边际。投资主线上，我们建议重关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。投资主线一关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。可关注中证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。投资主线二关注顺应转型发展且模式难以复制的券商。可关注东方财富（300059.SZ）。

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