【研报精选】7月3日券商研报精选+金股评

【浙商证券赣锋锂业(002460)锂行业龙头地位稳固，需求将回暖助力业绩腾飞】

下游需求终将回暖，锂价格即将筑底。市场担心公司产品会受到锂价下跌冲，我们认为由于公司氢氧化锂产品品质处于行业前列，并且下游客 户更为优质，因此市场价格虽然出现下跌，但是对于公司产品的价格冲小于预期。受到去年新能源汽车补贴大幅退坡以及今年年初疫情的双重影响，锂价格一路走低（碳酸锂 4.3 万元/吨，氢氧化锂 5.5 万元/吨），市场认为未来整体锂行业见底时间尚不明确。我们认为随着疫情逐步好转，我国预计需求回暖将带动锂价格回升，四季度碳酸锂和氢氧化锂价格有望回升 10%以上。公司已进入巨头供应链，并不断扩产。随着高镍三元开始放量，下游市场对高品质 氢氧化锂需求呈现上升态势，公司目前在建的 50000 吨产能高品质氢氧化 锂产线，预计 2020 年底完工，2021 年开始投产，届时公司将形成 81000 吨氢氧化锂产能，而海外巨头雅宝因锂价格下跌放缓其扩产进度也使得赣锋锂业将成为氢氧化锂的全球龙头。目前公司已经拿到包括松下、LG、特斯拉、 宝马等海外巨头订单，产能利用率维持在高位，也侧面反映了公司氢氧化锂产品质量上乘面对竞争对手时具有产品优势。预计公司 2020 年-2022 年 EPS 分别为 0.39 元、0.76 元、1.25 元； 对应当前股价 PE 分别为 144 倍、73 倍、45 倍，给予公司“买入”评级。

【中泰证券【亿嘉和(603666)、股吧】(603666)带电作业机器人迎批量需求，公司打开全新成长空间】

继 2019 年底带电作业机器人试以来，2020 年迎来批量化需求。202 0 年第二季度，浙江、江苏两省相继发布带电作业机器人招标公告，其中，浙 江省电网招标总量为 100 台，两省带电作业机器人项目均由南瑞集团中标。根据此次带电作业机器人中标金额，我们预计中标数量约为 150 台左右。 带电作业机器人为亿嘉和国内首创，技术壁垒较高，且亿嘉和是目前唯一能提 供商业化产品的公司，彰显公司自主研发能力。同时，通过合资公司，亿嘉和的研发能力与国网销售渠道强强联合，从而打开全国销售渠道（历史上江苏省 占公司巡检机器人销量 70%左右），公司成长瓶颈就此打消。我们根据国内带电作业班组数量及带电作业机器人单价测算，国内带电作业机器人市场容量有 望达 200-300 亿元，发展前景广阔，将为公司带来足够的业绩纵深，有望打开长期成长空间。继 2019 年底带电作业机器人试以来，2020 年迎来批量化需求，公司作为目前唯一能提供商业化产品的公司，有望充分受益。带电作 业机器人可为公司带来两方面收益其一是来自合资公司 40%投资收益；其二 是公司向合资公司供应带电作业机器人获得的收入。带电作业机器人有望为公 司打开长期成长空间，未来高增长可期。预计 2020-2022 年公司净利润分别 为 3.53 亿元、5.29 亿元、7.32 亿元，对应 PE 分别为 35、23、17 倍。维持 “买入”评级。

【天风证券【溢多利(300381)、股吧】（300381） 替抗需求拉动公司业绩大幅增长，未来 3 年业绩高增长可期！】

公司发布业绩预报，2020 年上半年预计净利润约 6653.85 万元 -7436.66 万元，同比增长 70.0%-90.0%。从今年上半年整体业绩来，公司大幅增长，一方面是由于受新冠疫情影响，糖皮质激素料药产品业绩取得较大增长，另一方面， 随着禁抗时间 临近，一季度与替抗相关的试用订单比较多，二季度已经开始出现大客户 的量采订单，带动替抗饲料添加剂产品销量大幅增长。此外公司融资借款利息减少、汇兑收益增加，财务费用支出大幅下降，进一步增加公司业绩。2020 年限抗政策落地，替抗饲料添加剂有望迎来加速发展，未来潜在空间 50-100 亿。目前公司在替抗市场形成了植物提取物、替抗酶制剂、 酸化剂三大类替抗产品，以及替抗复合产品解决方案“博溢康”等，其中 植物提取物博落回散是公司的独家品种。，公司在农牧领域已形成了渠道优势和品牌优势，目前公司的国内替抗产品已进入销售阶段，预计未来将迎来高速增长。公司专注于生物技术研发创新，现已形成围绕生物医药和生物农牧两大应 用领域的三大系列产品。面对国内饲料全面禁抗的带来的新增替抗市场机遇，公司凭借“重磅核心单品+优势产品组合+深厚渠道优势”，有 望成为国内功能性饲料添加剂领军企业。预 计 2020-2022 年 ， 公 司 实 现 营 收 24.98/29.61/34.82 亿 元 ， 同 增 21.99%/18.52%/17.58% ， 归 母 净 利 润 2.04/2.99/3.80 亿 元 ， 同 增 60.21%/46.19%/27.32%，EPS 分别为 0.43/0.63/0.80 元，对应当前 PE 分别 为 37/25/20 倍，维持“买入”评级。

【万联证券宏大爆破（002683）有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”】

宏大爆破在矿服和民爆领域是享有诸多盛名的龙头企业。公司现已打造成了 主营矿服、民爆以及军工三大板块的“军民融合”企业。现公司整体业绩表现良好，2019 年营业收入达到 59.02 亿元。2020 年，公司 成功入选 MSCI 中国 A 股指数和深圳中游产业指数，充分证明了公司经营稳健、极具发展潜力。公司以此为契机，将产业链延伸至民爆器材研发、生产和销售领域，开创了我国“矿山民爆一体化”先河，赢得了国内诸多大中 型矿企的认可。现公司矿服民爆板块主打“大项目、大客户”模式， 这种模式受市场周期影响较小，能够提升公司的持续发展能力。在国家将军民融合上升为国家战略、鼓励“民参军”的背景下。公司 2016 年起以子公 司明华公司为平台，向军工板块战略转型。目前 公司军工板块的传统军品业绩可观，2016-2019 年军工板块营业收 入复合增长率高达 68%，且 2020 年 1 月传统军品业务斩获了高达 3.58 亿元的订单。主打军贸的两型导弹也于 2019 年相继出口立项 获批，目前各项工作仍在稳步推进中，待订单落地，公司军工板块业务将迎来更大增长。预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 72.74/91.36/122.22 亿元 EPS 分别为 0.65/0.91/1.39，P/E 分别为 57.07/40.57/26.60。首次覆盖，给与“增持”评级。