电新行业2019年年度策略：风景这边独好

自上而下来，电力设备与新能源可能是2019年为数不多的需求景气显著提升的板块，其中新能源汽车、新能源发电由于降本提质刺激了更为广泛的需求，电力设备具备一定的逆经济周期的投资属性。同时，上游大宗商品预期降价，对于风电、电力设备产业链盈利增厚显著。此外，海外贸易壁垒对于三大细分领域均没有显著的边际影响。板块2018年跌幅居前，估值中枢处于历史较低水平，2019年具备较有吸引力的投资价值。
支撑评级的要
新能源汽车：需求增长无忧，中游盈利向好。2018年1-11 月，国内新能源汽车销量103 万辆，同比增长68%；自主品牌新车型陆续发布，市场化需求持续提升，销量结构明显改善。预计2018年-2020年国内销量有望达122、160、216 万辆，同比分别增长57%、31%、35%，对应动力电池需求量分别为54、74、10吉瓦时，同比分别增长61%、37%、43%。产业集中化、全球化、高镍化、软包化趋势明显：产业链洗牌加速，集中化大势所趋；全球电动化加速，电池与材料全球供应链逐渐形成；高镍代表的高能量密度仍是技术进步的方向；软包动力电池渗透率有望提升，铝塑膜市场空间广阔。上游资源产能释放，锂钴降价让利，中游盈利积极向好。建议关注电池龙头宁德时代，软包产业链新纶科技、亿纬锂能、赢合科技，符合高镍化产业趋势的正极材料环节当升科技、杉杉股份，海外供应链【天赐材料(002709)、股吧】、新宙邦、恩捷股份、星源材质、璞泰来等。
新能源发电：光伏盈利修复可期，风电迎来盈利拐。国内2018年用电需求旺盛，供需形势向好。光伏政策底部确立，预计2018年-2020年国内装机规模分别有望达到42吉瓦、38吉瓦、55吉瓦；产业链降价带来的装机成本下降、欧盟MIP 取消等因素，或将刺激海外需求超预期，预计2018年-2020年全球装机规模分别有望达到103吉瓦、128吉瓦、155吉瓦。2019年行业有望逐季量利齐升，企业盈利有望持续修复。建议关注光伏制造龙头【隆基股份(601012)、股吧】、通威股份、中环股份，同时建议关注电站龙头林洋能源、阳光电源、正泰电器等。国内风电需求2018年-2020年有望连续三年高增长，上游大宗材料价格预期下滑，将显著增厚中游产业链盈利；建议按先零部件、后整机布局细分龙头，关注铸件龙头日月股份、风塔龙头天顺风能、风机龙头金风科技，同时建议关注地方能源平台福能股份。
电力设备：电网需求短期无虞，关注确定性增量。经济增速下行背景下，电网投资成为基建补短板的重要一环，电力设备短期需求无虞。特高压项目落地节奏较快，建议关注业绩增长确定性增强且引领电网智能化、息化升级的龙头标的国电南瑞，同时关注业绩改善的受益标的平高电气、许继电气。电能表逐步进入更换周期，建议关注估值较低、边际改善较为明显的相关标的林洋能源、海兴电力、炬华科技。工控与低压电器行业下游需求增速稍有放缓，但仍长期受益于进口替代大趋势带来的广阔发展空间，建议关注细分龙头标的麦格米特、正泰电器、汇川技术、宏发股份。
评级面临的主要风险
投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期，材料价格波动。 

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