微光迷失尘夏
再不蓝字关注,机会就要飞走了哦
本
周
组
合
1
宁德时代(动力电池龙头)
2
当升科技(锂电正极材料龙头)
3
通威股份(低成本光伏龙头)
4
隆基股份(单晶硅片龙头)
5
金风科技(技术与市场领先风电龙头)
6
正泰电器(户用光伏和低压电器龙头)
7
天顺风能(塔筒制造龙头)
行业观概要
新能源汽车
新能源车:新能源产销旺盛,全球化势不可挡
新能源产销旺盛,全球化势不可挡。根据GGII数据,11月我国新能源汽车生产约19.2万辆,同比增长33%,1-11月共计生产约99.4万辆,同比增长62%。11月动力电池装机总电量约8.91GWh,同比增长28%,1-11月动力电池装机总电量约43.63GWh,同比增长77%。
从车型类别来:11月份新能源乘用车电池装机电量约5.41GWh,同比增长165%;客车电池装机电量约2.24GWh,同比下降24%;专用车电池装机电量约1.26GWh,同比下降37%。
从电池类型来:11月份磷酸铁锂电池装机电量约2.99GWh,同比下降19%,占比约33.56%;三元电池装机电量约4.83GWh,同比增长70%,占比约54.2%。
从电池形状来:11月份方形电池装机电量约6.30GWh,占比71%,较上月下降4个百分;软包电池装机电量约1.33GWh,占比15%,较上月上升1个百分;圆柱电池装机电量约1.28GWh,占比14%,较上月上升3个百分。从趋势来,方形依然是主流,占比始终保持在70%以上;软包占比呈现快速上升趋势,目前保持在12%-14%的水平。
从车企销量来:比亚迪11月新能源汽车销量28739辆,同比暴增123%,新能源总展销冲刺50万辆;北汽新能源11月销售18732辆,全年累计销售128368辆,同比增长53.05%;吉利汽车11月份新能源销售10575辆,环比10月上涨30.5%;奇瑞集团11月新能源汽车销售11382辆,同比增长86.7%,全年累计销售81266辆,同比增长211.4%;上汽集团11月销售新能源汽车超1.4万辆,同比增长超七成,全年累计销售超12万辆;蔚来汽车11月交付3089辆,累计交付达8030辆。
美国市场销量:11月份特斯拉Model 3销售18650辆,环比增长5.1%,全年累计销售114532辆;特斯拉Model S销售2750辆,环比增长103.7%,全年累计销售22495辆;特斯拉Model X销售3200辆,环比增长161.2%,全球累计销售22000辆,特斯拉全系车型全年累计销售159027辆,占比美国市场50.8%,呈现高度集中之势。
中国芯全球化:未来,随着市场的开放,外资汽车品牌如特斯拉、BBA等有望加速国内市场布局,为本土中游厂商带来历史性机遇。2018年CATL接连进入到大众、戴姆勒、日产雷诺、宝马、丰田、捷豹路虎等车企的供应体系,12月6日CATL美国子公司在底特律成立,成为继德国、法国、日本之后在全球市场CATL建立的又一个子公司。孚能科技也于近日与戴姆勒签署长期战略合作关系,中国芯全球化趋势势不可挡,未来全球动力电池行业的竞争格局将演变为中国、日本、韩国三个国家的电池企业之间的互相竞争。
推广目录常规化,续航里程提升快。2018年第12批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共包括66家企业的133个车型,其中乘用车部分共53款新车型,包括纯电动乘用车38款,插电式混动乘用车15款。
在第12批推荐目录的38款纯电动乘用车中,续航里程在300~400km区间的车型有17款,占比45%;而续航里程在400km以上的车型也有17款,占比45%,其中一款车型续航里程高达520km。整体来,此次推荐目录里的新能源乘用车续航里程超过了300km的车型占比90%。纯电乘用车的能量密度的提升也是较快,18年第12批乘用车车高于120Wh/kg的占到100%。140Wh/kg以上占到63%,其中140-150Wh/kg的纯电三元电池的达到58%。160Wh/kg以上的继续增长。
投资建议:明年来,全年新能源车产销有望突破160万辆,增速有望达到40%左右;考虑到政策调整及消费市崛起,动力电池需要增速有望高于整车增速。从投资来,当前板块尚处于情绪低,龙头公司估值与股价均处于相对底部,尤其是相互估值均处于低位。行业增长确定,当前处于跨年估值切换阶段,预期随着2019年补贴政策调整逐步明朗,板块行情正引而待发。当前时,我们重推荐:1)与LG化学、三星、松下等日韩动力电池企业同台竞技并在海外车企取得突破的电池龙头企业宁德时代;2)技术与产品得到国际车企及电池企业认可并已进入全球产业链体系的龙头材料厂商:当升科技、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、杉杉股份、宏发股份等。同时建议关注:亿纬锂能、比亚迪、旭升股份、星源材质、三花智控、孚能科技等。
风电&光伏
政策底与需求底共振,新能源发电景气回升
光伏:迎来政策底与需求共振,需求有望触底回升
产业链价格大幅下跌。年初以来,硅片环节新产能大量投放叠加“531”新政带来的短期需求断崖式下跌,产业链各环节价格均出现了较为明显的下跌。尤其是6月初以来,光伏产品的价格出现短期断崖式下跌,各环节降幅高达20-40%。从全球范围来,由于光照资源丰富,海外很多地区实际上已经实现了平价上网。对于这些地区,产业链价格的大幅下滑将有效刺激需求的增长。根据海关数据,2018年前三季度组件出口27.74GW,同比增长51.37%,尤其是三季度光伏产品价格的大幅下跌刺激组件出口10.42GW,同比大幅增长71%。从区域来,光伏组件出口市场的集中度进一步降低,新兴市场(南美、中东北非)增长较快;对欧洲主要市场荷兰、德国等光伏组件出口同比增长;澳大利亚保持增长;对美国组件出口大幅下滑。
海外主要光伏市场增长趋势明显。从全球装机来,技术进步与成本下降是推动全球装机增长的动力。“531”光伏新政以来,产业链价格出现了较大幅度下跌,刺激了海外市场的需求,尤其是印度、南美、中东、北非等新兴市场增长较快;随着技术进步带来成本的大幅下降以及国内光伏产业链价格的进一步探底,且目前全球多个地区已进入平价周期,将刺激全球光伏装机需求稳步增长。
领跑者项目中标价接近燃煤标杆电价。2017年12月国家能源局正式公布了2017年度(第三批)领跑者计划的基地安排、基地规模与后续落实计划的时间表,预计2018年底将有5GW的应用领跑者计划并网,而1.5GW的技术领跑者则被要求在2019年6月30日并网。根据领跑者计划基地竞标的评分标准,最后评选出来的基地共有13个,包括10个应用领跑者基地(共5GW)和3个技术领跑者基地(共1.5GW)。
产品高效化是市场发展的必然趋势。无论是从下游市场需求的增加或是制造业角度降本的迫切性,光伏产品高效化都是市场发展的必然趋势。以目前国内高效电池片技术来,PERC高效电池技术市场占有率最高。以单晶PERC电池为例,目前市场销售的电池片效率普遍在21%-21.5%,而单晶电池效率普遍在20%,效率提升在1%-1.5%。制造成本上,目前市场主流单晶PERC电池成本仅比单晶电池成本高0.1元/w,但伴随着PERC生产所需背钝化设备和激光设备等设备国产化的速度加快,PERC电池片与普通电池片制造成本差将会进一步缩小。虽然N型电池片在效率提升上更为明显,但是由于其技术的复杂性很难突破,生产线量产的制造成本过高,未来2-3年内PERC技术仍将占据主流高效电池市场。
高效电池产业化进程加快。根据光伏行业协会统计,2017年我国电池片产能中,多晶黑硅、多晶黑硅叠加PERC、单晶PERC等高效电池产能达到19.2GW,产量约为11.28GW,2018年多晶黑硅、多晶黑硅叠加PERC、单晶PERC等高效电池产能预计将达到61.1GW,高效电池产业化进程明显加快。另外,异质结(HJT)、背电极(IBC)、N型双面等技术路线也在加快发展。此外,多举措并举比如添加剂的规模化使用有效解决了金刚线切硅片的绒面问题,推动了多晶电池成本下降;PERC电池效率的提升,也使得单晶电池片非硅成本大幅下降。
风电:复苏趋势将延续,钢价回落增盈利
弃风限电持续大幅改善是本轮风电复苏的本质。进入2018年以来,弃风限电延续此前改善的势头,2018年前三季度,全国平均弃风率为7.7%,较上年同期减少了4.7pcts;风电平均利用小时数为1565小时,较上年同期增加178小时;弃风电量222亿千瓦时,同比减少了74亿千瓦时;新增风电并网容量12.6GW,同比增长30%,风电复苏的趋势非常明确。
进入“十三五”以来,国家明显加大了对分散式风电的支持和引导力度。2016年底出台的《电力发展“十三五”规划》、《风电发展“十三五”规划》以及《可再生能源发展“十三五”规划》中均提出要扶持并加快分散式风电的开发建设。2017年以来,政府对分散式风电的扶持进一步升级,提出分散式接入风电项目不受年度指导规模的限制、规划建设标准及加强规划管理、推进分散式风电市场化交易试等。同时地方政府也纷纷响应,河南、河北、山西、内蒙和辽宁等地已开展分散式风电项目,其中,河南“十三五”规划了2.1GW分散式风电、河北“十三五”规划了4.3GW分散式风电。随着分散式风电项目开发建设管理办法的逐步落实,预计分散式风电有望多开花,迎来快速发展,成为推动行业需求增长的重要力量。
投资建议:光伏:围绕低成本和高效化,重推荐通威股份和隆基股份。短期,年底前国内领跑者项目以及海外需求旺季将对产业链价格构成支撑,同时能源局会议所释放出的积极号意味着行业政策迎来拐,年底前将迎来政策蜜月期;展望2019年,随着低成本多晶硅料陆续投产叠加一季度传统淡季,2019年Q1有望迎来需求与价格的拐;中长期,2019年及以后国内有望陆续实现平价上网,推动光伏装机持续超预期。综上,我们认为2019年有望迎来政策与需求拐的共振。在平价上网的大背景下,围绕低成本和高效化,重推荐通威股份和隆基股份。
风电:复苏势头延续,重推荐金风科技和天顺风能。当前风电复苏已十分明显,同时随着补贴退坡节的临近,2019年风电有望迎来抢装,装机有望达到30GW,复苏势头将延续。另外,风机招标价已企稳回升且零部件企业主要材料价格已出现高位回落,预计2019年风机及零部件企业盈利能力有望显著提升。重推荐风机龙头企业金风科技及塔架龙头企业天顺风能。
电力设备&工控
电网基建提速,关注特高压与配网
2018年四季度将有3直6交核准开工。根据能源局规划,青海-河南、陕北-湖北、雅中-江西3条±800KV特高压直流输电工程及其落地配套的5条1000KV特高压交流工程将在2018年四季度由国家发改委核准后开工建设,同时张北-雄安1000KV特高压工程也将在年内核准。其余4直1交将在2019年内核准开工。
从核准的节奏来,18/19年将是核准大年。2018年3月和5月,发改委先后核准了蒙西-晋中1000特高压交流输电工程和±800昆柳龙特高压直流输电工程,加上年内预期即将核准开工的3交6直,2018年核准开工的特高压项目将达到11条,创历年特高压线路审批条数之最。
从落地节奏来,19/20年将是是设备厂交付高峰。根据过往项目的情况来,通常在国家发改委核准后项目很快就将进入开工和招标阶段。而设备厂商也会根据项目落地方案提前备货,一般在项目开工3-6个月即进入产品交付阶段。我们预估,这14条线路和18年已核准的1交1直项目将在2019/20年进入交付高峰期。
特高压主设备集中度高,竞争格局稳定。过十多年的发展,我国特高压设备企业已形成自具备主知识产权的研发体系和核心制造能力。目前在特高压变压器领域(含特直工程换流变),国内的厂商主要是中国西电、特变电工、天威保变;国外的厂商主要有ABB、西门子和阿海珐等。根据过往特高压项目招标的统计数据及上市公司公告息来,主要企业的中标份额如图表所示。
特高压有望带来短期利润陡峭上升。电网投资历来具备逆周期的特征,基于过往电网基建对电网设备相关公司的影响来,每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升和股价的快速上涨。特高压主设备产品技术门槛高,市场集中度高,主要的参与企业包括国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工和中国西电等。从订单规模测算及各家的市占率来,这14条线路将给这些企业带来10%以上的营收弹性。考虑到特高压设备毛利率净利率水平均远高于高压和中低压电气设备,预计带来的利润弹性会更高。
配网新模式加速行业集中,增强龙头公司业务持续性。同时,电网投资正在向配电网领域倾斜,2017年度110KV以下(含110KV)电网工程投资占比已经达到57.4%, 2013-2017年间投资复合增速达到11.48%。随着新一轮电改深化,增量配网/微电网则带来投资主体的多元化和分散化,加速配网设备领域总包、租赁等一系列新模式的展开。传统的配网设备市场极度分散,即使是技术与资源都占据绝对领先的国网系产业单位也仅占比15.4%。新模式则提出了对除产品本身以外的电力设计、施工、投融资等一系列综合实力的要求,有望提升配网设备的集中度。
特高压建设提速及配网新模式有利于技术领先的电网设备企业,重推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气;建议关注:中国西电、特变电工。电网投资向配电网倾斜尤其是城网改造及配网自动化,利好传统的配网一二次设备企业,建议关注:海兴电力和金智科技。低压电器行业集中度稳步提升,领先企业竞争优势将愈发显著,未来保持远高于行业整体的增速,预计在15%-20%左右;重推荐:正泰电器和良电器。
短期工控领域的增速有所放缓,但长期有望进入中速成长期。需求端长逻辑来自于人口红利消失而带来的制造经济升级,供给端长逻辑源于本土品牌产品性能逐步提升加速进口替代。国内的工控企业大多以电力电子技术起步,在同源平台寻找业务之间协同性,重推荐:汇川技术、麦格米特。同时,建议关注产品领域细分龙头企业:宏发股份、捷电气和鸣志电器等。
行业重新闻
两部委发布2018年国家技术创新示范企业名单
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纯电动汽车挖的坑,充电桩难建
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亿纬锂能:新锂锰电池项目12月份投产 软包电池产线已落地并通过戴姆勒审核
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白宫经济顾问:美国将不再补贴电动车和可再生能源
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日媒:日本混合动力车保有量达750万辆
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更快找到充电桩 现代起亚与EVgo合作
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第12批推荐目录动力电池企业排行 国能新能源首现目录 为自家产品配套
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博世合作德国网站 为电动汽车驾驶员准确定位充电
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补贴退坡前夜新能源车销售火爆 经销商:年底拼的不是价格是车源
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法国宣布暂缓加税!向新能源转型我们是不是太着急了?
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东风电动车公司夺得网约车经营许可证
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比特斯拉快17倍 保时捷电动车充4分钟跑100公里
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【电动车期中考试】东风俊风得70分 4辆车中有1辆换电池
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路特斯计划打造1800万元的纯电动超跑
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工部第12批新能源汽车推荐目录:威马/比亚迪/观致等133款车型入榜
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25家动力电池企业能量密度情况追踪
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印尼将投资40亿美元建锂电池厂 投资商或来自中日韩
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推行绿色物流,新能源电动小货车即将爆发
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LG追加5亿欧元投资波兰电池厂 将年产量提高到70GWh
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柴油成罪? 本田将以电动车替柴油车
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奇汽车计划年产50000辆电动卡车 与福田、日产和比亚迪竞争
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全新一代大众e-up!提续航 或2020年发布
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合众新能源汽车变更法人代表 华夏幸福董事长王学退出
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奇瑞集团11月销量近7.4万辆,同比增长16%
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“洞察号”火星登陆首日创下太阳能发电纪录
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氢能理事会发布《氢能如何推动能源转型》
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山东德州17个规模内风电项目完成核准,总投资72.62亿
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储能材料丨碳酸锂一路下行底在哪儿?氢氧化锂继续颓然?
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平价上网目标现实中导向风电机组价格恶性竞争
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光伏非技术性降本已“箭在弦上,不得不发”
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王斯成:光伏市场利好号频发,技术创新推进平价新时代
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重磅!全国首份风电“竞价”标准细则正式发布
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产业链压力山大,风电整机价格回调或成定局
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宁德时代申请千亿授,动力电池行业新一轮寒潮或起
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价格风向标 组件、总包、施工、运维价格息
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中智(泰兴)电力副总裁张玮:异质结的优势与未来
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一揽子消纳大招在路上,新政将会带来风电光伏哪些变量
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多晶硅市场被迫承压运行,价格持续阴跌未止
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华君国际5亿元收购光伏能源业务
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全国绿色小水电建设工作座谈会召开,兴山交流小水电绿色转型经验
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光伏价格趋势:下游需求回暖,电池片价格上涨明显
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46名中国光伏工人在日本下落不明!
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从“卖风机”到“卖电量”,风电制造正在探索未来新型商业模式
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靳保芳的创业史:从3台单晶炉到全球第三
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新疆印发《自治区关于深化能源领域基础设施投融资体制改革的指导意见》
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让数据说话|垃圾焚烧行业进入产能加速释放阶段
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将清洁能源作为新利润增长,东方能源在江苏设立两家新能源发电企业
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综合能源服务的三板斧,清洁供热市场藏亿万商机
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行业数据跟踪
板块行情(中一级)
电力设备新能源行业过去一周上涨2.15%,涨跌幅居中一级行业第8名,跑赢沪深300指数1.87%。一次设备、二次设备、新能源车、光伏、风电、核电过去一周涨跌幅分别为2.09%、1.38%、1.38%、3.72%、0.87%、2.89%。
上周电力设备新能源板块涨幅前五分别为凯发电气(16.52%)、阳光电源(15.17%)、大连电瓷(14.77%)、光一科技(13.33%)、新海宜(12.59%)。跌幅前五名分别为金冠股份(-16.88%)、安控科技(-15.70%)、海得控制(-13.23%)、电光科技(-8.98%)、中元股份(-6.75%)。
重公司公告
电&光伏
本周报告:
1208:时至风起,龙头争锋——电新行业2019年度投资策略【安电新】
1206: 政策底与需求底共振,风光无限好!——2019年新能源年度投资策略【安电新】
1205: 全球势起,把握大格局——2019年新能源车年度投资策略【安电新】
电力设备新能源行业第一线最深度研究
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安电新
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答:每股资本公积金是:5.29元详情>>
答:2020-06-23详情>>
答:正泰电器上市时间为:2010-01-21详情>>
答:全国社保基金一一三组合、基本养详情>>
答:http://www.chint.net 详情>>
量子计算概念大幅拉升大涨6.37%,黄金时间周期线显示今天是时间窗
当天券商板块行业早盘高开2.76%收出大阳线,近30个交易日主力资金净流出217.88亿元
金融科技概念股涨幅排行榜,浩丰科技涨幅20.06%,财富趋势涨幅20.0%
网络安全概念今日大幅上涨3.89%,受极反通道生命线压制
微光迷失尘夏
新能源产销旺盛,全球化大势所趋【安电新·周观察 1209】
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行业观概要
新能源汽车
新能源车:新能源产销旺盛,全球化势不可挡
新能源产销旺盛,全球化势不可挡。根据GGII数据,11月我国新能源汽车生产约19.2万辆,同比增长33%,1-11月共计生产约99.4万辆,同比增长62%。11月动力电池装机总电量约8.91GWh,同比增长28%,1-11月动力电池装机总电量约43.63GWh,同比增长77%。
从车型类别来:11月份新能源乘用车电池装机电量约5.41GWh,同比增长165%;客车电池装机电量约2.24GWh,同比下降24%;专用车电池装机电量约1.26GWh,同比下降37%。
从电池类型来:11月份磷酸铁锂电池装机电量约2.99GWh,同比下降19%,占比约33.56%;三元电池装机电量约4.83GWh,同比增长70%,占比约54.2%。
从电池形状来:11月份方形电池装机电量约6.30GWh,占比71%,较上月下降4个百分;软包电池装机电量约1.33GWh,占比15%,较上月上升1个百分;圆柱电池装机电量约1.28GWh,占比14%,较上月上升3个百分。从趋势来,方形依然是主流,占比始终保持在70%以上;软包占比呈现快速上升趋势,目前保持在12%-14%的水平。
从车企销量来:比亚迪11月新能源汽车销量28739辆,同比暴增123%,新能源总展销冲刺50万辆;北汽新能源11月销售18732辆,全年累计销售128368辆,同比增长53.05%;吉利汽车11月份新能源销售10575辆,环比10月上涨30.5%;奇瑞集团11月新能源汽车销售11382辆,同比增长86.7%,全年累计销售81266辆,同比增长211.4%;上汽集团11月销售新能源汽车超1.4万辆,同比增长超七成,全年累计销售超12万辆;蔚来汽车11月交付3089辆,累计交付达8030辆。
美国市场销量:11月份特斯拉Model 3销售18650辆,环比增长5.1%,全年累计销售114532辆;特斯拉Model S销售2750辆,环比增长103.7%,全年累计销售22495辆;特斯拉Model X销售3200辆,环比增长161.2%,全球累计销售22000辆,特斯拉全系车型全年累计销售159027辆,占比美国市场50.8%,呈现高度集中之势。
中国芯全球化:未来,随着市场的开放,外资汽车品牌如特斯拉、BBA等有望加速国内市场布局,为本土中游厂商带来历史性机遇。2018年CATL接连进入到大众、戴姆勒、日产雷诺、宝马、丰田、捷豹路虎等车企的供应体系,12月6日CATL美国子公司在底特律成立,成为继德国、法国、日本之后在全球市场CATL建立的又一个子公司。孚能科技也于近日与戴姆勒签署长期战略合作关系,中国芯全球化趋势势不可挡,未来全球动力电池行业的竞争格局将演变为中国、日本、韩国三个国家的电池企业之间的互相竞争。
推广目录常规化,续航里程提升快。2018年第12批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共包括66家企业的133个车型,其中乘用车部分共53款新车型,包括纯电动乘用车38款,插电式混动乘用车15款。
在第12批推荐目录的38款纯电动乘用车中,续航里程在300~400km区间的车型有17款,占比45%;而续航里程在400km以上的车型也有17款,占比45%,其中一款车型续航里程高达520km。整体来,此次推荐目录里的新能源乘用车续航里程超过了300km的车型占比90%。纯电乘用车的能量密度的提升也是较快,18年第12批乘用车车高于120Wh/kg的占到100%。140Wh/kg以上占到63%,其中140-150Wh/kg的纯电三元电池的达到58%。160Wh/kg以上的继续增长。
投资建议:明年来,全年新能源车产销有望突破160万辆,增速有望达到40%左右;考虑到政策调整及消费市崛起,动力电池需要增速有望高于整车增速。从投资来,当前板块尚处于情绪低,龙头公司估值与股价均处于相对底部,尤其是相互估值均处于低位。行业增长确定,当前处于跨年估值切换阶段,预期随着2019年补贴政策调整逐步明朗,板块行情正引而待发。当前时,我们重推荐:1)与LG化学、三星、松下等日韩动力电池企业同台竞技并在海外车企取得突破的电池龙头企业宁德时代;2)技术与产品得到国际车企及电池企业认可并已进入全球产业链体系的龙头材料厂商:当升科技、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、杉杉股份、宏发股份等。同时建议关注:亿纬锂能、比亚迪、旭升股份、星源材质、三花智控、孚能科技等。
风电&光伏
政策底与需求底共振,新能源发电景气回升
光伏:迎来政策底与需求共振,需求有望触底回升
产业链价格大幅下跌。年初以来,硅片环节新产能大量投放叠加“531”新政带来的短期需求断崖式下跌,产业链各环节价格均出现了较为明显的下跌。尤其是6月初以来,光伏产品的价格出现短期断崖式下跌,各环节降幅高达20-40%。从全球范围来,由于光照资源丰富,海外很多地区实际上已经实现了平价上网。对于这些地区,产业链价格的大幅下滑将有效刺激需求的增长。根据海关数据,2018年前三季度组件出口27.74GW,同比增长51.37%,尤其是三季度光伏产品价格的大幅下跌刺激组件出口10.42GW,同比大幅增长71%。从区域来,光伏组件出口市场的集中度进一步降低,新兴市场(南美、中东北非)增长较快;对欧洲主要市场荷兰、德国等光伏组件出口同比增长;澳大利亚保持增长;对美国组件出口大幅下滑。
海外主要光伏市场增长趋势明显。从全球装机来,技术进步与成本下降是推动全球装机增长的动力。“531”光伏新政以来,产业链价格出现了较大幅度下跌,刺激了海外市场的需求,尤其是印度、南美、中东、北非等新兴市场增长较快;随着技术进步带来成本的大幅下降以及国内光伏产业链价格的进一步探底,且目前全球多个地区已进入平价周期,将刺激全球光伏装机需求稳步增长。
领跑者项目中标价接近燃煤标杆电价。2017年12月国家能源局正式公布了2017年度(第三批)领跑者计划的基地安排、基地规模与后续落实计划的时间表,预计2018年底将有5GW的应用领跑者计划并网,而1.5GW的技术领跑者则被要求在2019年6月30日并网。根据领跑者计划基地竞标的评分标准,最后评选出来的基地共有13个,包括10个应用领跑者基地(共5GW)和3个技术领跑者基地(共1.5GW)。
产品高效化是市场发展的必然趋势。无论是从下游市场需求的增加或是制造业角度降本的迫切性,光伏产品高效化都是市场发展的必然趋势。以目前国内高效电池片技术来,PERC高效电池技术市场占有率最高。以单晶PERC电池为例,目前市场销售的电池片效率普遍在21%-21.5%,而单晶电池效率普遍在20%,效率提升在1%-1.5%。制造成本上,目前市场主流单晶PERC电池成本仅比单晶电池成本高0.1元/w,但伴随着PERC生产所需背钝化设备和激光设备等设备国产化的速度加快,PERC电池片与普通电池片制造成本差将会进一步缩小。虽然N型电池片在效率提升上更为明显,但是由于其技术的复杂性很难突破,生产线量产的制造成本过高,未来2-3年内PERC技术仍将占据主流高效电池市场。
高效电池产业化进程加快。根据光伏行业协会统计,2017年我国电池片产能中,多晶黑硅、多晶黑硅叠加PERC、单晶PERC等高效电池产能达到19.2GW,产量约为11.28GW,2018年多晶黑硅、多晶黑硅叠加PERC、单晶PERC等高效电池产能预计将达到61.1GW,高效电池产业化进程明显加快。另外,异质结(HJT)、背电极(IBC)、N型双面等技术路线也在加快发展。此外,多举措并举比如添加剂的规模化使用有效解决了金刚线切硅片的绒面问题,推动了多晶电池成本下降;PERC电池效率的提升,也使得单晶电池片非硅成本大幅下降。
风电:复苏趋势将延续,钢价回落增盈利
弃风限电持续大幅改善是本轮风电复苏的本质。进入2018年以来,弃风限电延续此前改善的势头,2018年前三季度,全国平均弃风率为7.7%,较上年同期减少了4.7pcts;风电平均利用小时数为1565小时,较上年同期增加178小时;弃风电量222亿千瓦时,同比减少了74亿千瓦时;新增风电并网容量12.6GW,同比增长30%,风电复苏的趋势非常明确。
进入“十三五”以来,国家明显加大了对分散式风电的支持和引导力度。2016年底出台的《电力发展“十三五”规划》、《风电发展“十三五”规划》以及《可再生能源发展“十三五”规划》中均提出要扶持并加快分散式风电的开发建设。2017年以来,政府对分散式风电的扶持进一步升级,提出分散式接入风电项目不受年度指导规模的限制、规划建设标准及加强规划管理、推进分散式风电市场化交易试等。同时地方政府也纷纷响应,河南、河北、山西、内蒙和辽宁等地已开展分散式风电项目,其中,河南“十三五”规划了2.1GW分散式风电、河北“十三五”规划了4.3GW分散式风电。随着分散式风电项目开发建设管理办法的逐步落实,预计分散式风电有望多开花,迎来快速发展,成为推动行业需求增长的重要力量。
投资建议:光伏:围绕低成本和高效化,重推荐通威股份和隆基股份。短期,年底前国内领跑者项目以及海外需求旺季将对产业链价格构成支撑,同时能源局会议所释放出的积极号意味着行业政策迎来拐,年底前将迎来政策蜜月期;展望2019年,随着低成本多晶硅料陆续投产叠加一季度传统淡季,2019年Q1有望迎来需求与价格的拐;中长期,2019年及以后国内有望陆续实现平价上网,推动光伏装机持续超预期。综上,我们认为2019年有望迎来政策与需求拐的共振。在平价上网的大背景下,围绕低成本和高效化,重推荐通威股份和隆基股份。
风电:复苏势头延续,重推荐金风科技和天顺风能。当前风电复苏已十分明显,同时随着补贴退坡节的临近,2019年风电有望迎来抢装,装机有望达到30GW,复苏势头将延续。另外,风机招标价已企稳回升且零部件企业主要材料价格已出现高位回落,预计2019年风机及零部件企业盈利能力有望显著提升。重推荐风机龙头企业金风科技及塔架龙头企业天顺风能。
电力设备&工控
电网基建提速,关注特高压与配网
2018年四季度将有3直6交核准开工。根据能源局规划,青海-河南、陕北-湖北、雅中-江西3条±800KV特高压直流输电工程及其落地配套的5条1000KV特高压交流工程将在2018年四季度由国家发改委核准后开工建设,同时张北-雄安1000KV特高压工程也将在年内核准。其余4直1交将在2019年内核准开工。
从核准的节奏来,18/19年将是核准大年。2018年3月和5月,发改委先后核准了蒙西-晋中1000特高压交流输电工程和±800昆柳龙特高压直流输电工程,加上年内预期即将核准开工的3交6直,2018年核准开工的特高压项目将达到11条,创历年特高压线路审批条数之最。
从落地节奏来,19/20年将是是设备厂交付高峰。根据过往项目的情况来,通常在国家发改委核准后项目很快就将进入开工和招标阶段。而设备厂商也会根据项目落地方案提前备货,一般在项目开工3-6个月即进入产品交付阶段。我们预估,这14条线路和18年已核准的1交1直项目将在2019/20年进入交付高峰期。
特高压主设备集中度高,竞争格局稳定。过十多年的发展,我国特高压设备企业已形成自具备主知识产权的研发体系和核心制造能力。目前在特高压变压器领域(含特直工程换流变),国内的厂商主要是中国西电、特变电工、天威保变;国外的厂商主要有ABB、西门子和阿海珐等。根据过往特高压项目招标的统计数据及上市公司公告息来,主要企业的中标份额如图表所示。
特高压有望带来短期利润陡峭上升。电网投资历来具备逆周期的特征,基于过往电网基建对电网设备相关公司的影响来,每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升和股价的快速上涨。特高压主设备产品技术门槛高,市场集中度高,主要的参与企业包括国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工和中国西电等。从订单规模测算及各家的市占率来,这14条线路将给这些企业带来10%以上的营收弹性。考虑到特高压设备毛利率净利率水平均远高于高压和中低压电气设备,预计带来的利润弹性会更高。
配网新模式加速行业集中,增强龙头公司业务持续性。同时,电网投资正在向配电网领域倾斜,2017年度110KV以下(含110KV)电网工程投资占比已经达到57.4%, 2013-2017年间投资复合增速达到11.48%。随着新一轮电改深化,增量配网/微电网则带来投资主体的多元化和分散化,加速配网设备领域总包、租赁等一系列新模式的展开。传统的配网设备市场极度分散,即使是技术与资源都占据绝对领先的国网系产业单位也仅占比15.4%。新模式则提出了对除产品本身以外的电力设计、施工、投融资等一系列综合实力的要求,有望提升配网设备的集中度。
特高压建设提速及配网新模式有利于技术领先的电网设备企业,重推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气;建议关注:中国西电、特变电工。电网投资向配电网倾斜尤其是城网改造及配网自动化,利好传统的配网一二次设备企业,建议关注:海兴电力和金智科技。低压电器行业集中度稳步提升,领先企业竞争优势将愈发显著,未来保持远高于行业整体的增速,预计在15%-20%左右;重推荐:正泰电器和良电器。
短期工控领域的增速有所放缓,但长期有望进入中速成长期。需求端长逻辑来自于人口红利消失而带来的制造经济升级,供给端长逻辑源于本土品牌产品性能逐步提升加速进口替代。国内的工控企业大多以电力电子技术起步,在同源平台寻找业务之间协同性,重推荐:汇川技术、麦格米特。同时,建议关注产品领域细分龙头企业:宏发股份、捷电气和鸣志电器等。
行业重新闻
新能源汽车
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行业数据跟踪
新能源汽车
风电&光伏
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板块行情(中一级)
电力设备新能源行业过去一周上涨2.15%,涨跌幅居中一级行业第8名,跑赢沪深300指数1.87%。一次设备、二次设备、新能源车、光伏、风电、核电过去一周涨跌幅分别为2.09%、1.38%、1.38%、3.72%、0.87%、2.89%。
上周电力设备新能源板块涨幅前五分别为凯发电气(16.52%)、阳光电源(15.17%)、大连电瓷(14.77%)、光一科技(13.33%)、新海宜(12.59%)。跌幅前五名分别为金冠股份(-16.88%)、安控科技(-15.70%)、海得控制(-13.23%)、电光科技(-8.98%)、中元股份(-6.75%)。
重公司公告
新能源汽车
电&光伏
电力设备&工控
本周报告:
1208:时至风起,龙头争锋——电新行业2019年度投资策略【安电新】
1206: 政策底与需求底共振,风光无限好!——2019年新能源年度投资策略【安电新】
1205: 全球势起,把握大格局——2019年新能源车年度投资策略【安电新】
电力设备新能源行业第一线最深度研究
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安电新
邓永康:13852292811
吴 用:18221395022
彭广春:18721058698
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