新能源行业2023年周报需求提升致硅料价格反弹 POE粒子...

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重点组合中来股份（2月金股）、鹏辉能源（2月金股）、TCL中环、隆基绿能、福斯特、福莱特A+H、上能电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H行业跟踪与观点

      投资主线传统能源与新能源均遇投资良机。其中光伏、储能（锂电）、氢能领域的科技革新将带来显著的PE扩张弹性、且上游涨价的驱动效果更明显；而上游降价则将带来整体供应链的“以量换价”、EPS增长。需要强调的是，在流动性充裕的背景下，更优先考虑销量、订单快速提升的科技创新领域。有望实现“戴维斯双击”。

      宏观环境周五收市人民币汇率维持在6.8，美国1月非农就业新增人数51.7万人（美国劳工局数元）显示、远超预期值18.5万人和上一月度22.3万人；上周美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至4.5%4.75%。尽管市场预期的衰退一再推迟，但我们仍认为衰退不可避免。基于海外衰退的避险需求，2023年国际金融资本和国际产业资本大概率会进入中国市场，而外资投资偏好中龙头白马和ESG社会效应的企业更受关注。

      泛能源行业ICFl油和NYMAX布油在70~90美元间波动、处于历史较高水平，由此新能源的“替代”经济性逻辑得到强化。回洲2007年至今16年数据，美元指数与石油、天然气、煤炭指数大多数时候呈负相关关系，在美元走弱的背景下泛能源板块的投资价值仍旧很高、能源指数有望持续走强，进而带动新能源板块走向大行情。

      光伏行业1）国家能源局发布通知，项目装机容量6MW（不含）以下的太阳能、风能、生物质能（含垃圾发电）、海洋能、地热能等可再生能源发电项目，不要求取得发电类电力业务许可证。由此有望带动新能源行业投资保持高景气度。2）12月中下旬至今硅料价格先急跌后大幅反弹、单周硅料/硅片均价分别上涨20.3%和7.8%，较早前“以价换量”逻辑带来的上涨出现回调。但全年趋势看硅料价格仍有望跌破前期低点，进一步驱动下游需求释放。3）中欧美的光伏和储能需求仍将占全球基本在80%以上、保持对需求的主导，而OPEC+国家未来有望成为新的需求亮点。4）未来一年应该重点观察技术有所突破、市占率领先提升、非硅成本快速降低的公司；关注新能源赛道玩家，无落后产能及库存负担，新产能效率更高，盈利格局开阔。例如上周明牌珠宝发布公告拟投1OO亿元建设N型光伏电池产能，其中一期10GW产能为TOPCon电池片，二期包括6GW的TOPCon电池片和4GW的HJT电池片。5）投资热点—具有“技术革新”的POE粒子与股膜、透明背板、储能专用电芯、PET铜洛/铝掐、钠电池正极硬碳负极/钠系电解液、TOPCon/HJTIEC等新型电池及核心设备供应商、N型大硅片等，均有望迎来业绩与估值的戴维斯双击；EVA.玻璃、结构件、负极、高纯石英与增城、大储逆变器等“以价换量”的产品则有望产销量与盈利能力的提升；以往因硅料价格居于高位导致的降本需求（如薄片、回收、半片等）则可能减弱。6）另外，在国内整体利率将持续下行和绿色能源政策支持的背景下，叠加光伏组件价格下行，能源运营商有望实现持续的改善盈利和加速新项目投产建设，亦有望迎来业绩提升与估值上修。7）重点关注中来股份、TCL中环、隆基绿能、通威股份、福斯特、福莱特A+H、联泓新科、天洋祥新材、美畅股份、欧晶科技、晶科能源、双良节能+捷佳伟创+迈为股份、华民股份等。

      储能2023年全球大型储能为主要增长点，大储相关配套环节如大容量电芯和高功率PCS将迎来增长机会，尤其关注大储专用电芯的产能储备与达产进度。重点关注鹏辉能源、派能科技、科士达、上能电气、科华数据、阳光电源、亿纬锂能。

      氢能国富氢能将在沙特成立合资公司推进三年5亿美元氢能项目投资，中国新能源技术出海OPEO或成风潮。预计行业年初基础没施建设将领先于应用端、而后核心部件突破有望带动整体市场行情，港股公司短期弹性或更高。重点关注东岳集团H、中集安瑞科H、兰石重装、泛亚微透、亿华通A+H、雄船股份、宝丰能源。

      泛能源行业重点关注三峡能源、江苏新能、华电新能（拟IPO）、浙江新能、品科科技、金开新能、正泰电器、东方电气、应流股份。

      风险提示

      国内外“碳中和”政策发生逆转或暂缓，影响新能源投资需求、间接影响板块公司估值海外能源价格下跌，影响替代性的新能源需求、估值体系重构美联储加息导致海外资金成本提高、导致整体行业需求减弱，影响科技股估值美元升值导致进口原材料成本提高、影响企业盈利能力，同时非美货币资产的短期投资价值承压新技术成熟度不及预期，影响行业推广

      上游N型硅片产能供应不足，影响TOPCon和HJT等新技术的产能释放、导致产能利用率低水平运转设备供应商的核心零部件海外供应链断裂、影响投产进度海外主要经济体主权债务违约，引发外资重仓股抛售潮国内各类政策引发短期资金博弈、板块轮动

      战争等不可抗力影响

来源[中航证券有限公司 曾帅]   日期2023-02-06