5分钟读年报——长飞光纤还能再次起飞吗？

最近大盘都在调整，前期被炒作的概念股很可能成为韭菜收割机。所以要关注有业绩支撑的股票，多年报，挖掘下好股票。我们来下5G龙头【长飞光纤(601869)、股吧】年报有没有好的投资机会。

一、公司是干什么的？

公司专注于光纤光缆行业，聚焦电运营商和光通讯相关多元化领域，致力于光纤预制棒、光纤和光缆等相关产品的研发创新与生产制造，形成了棒纤缆一体化的完整产业链和自产与外购相结合的业务模式。其中：光缆业务占比50.41%，光纤及光纤预制棒占比41.30%。

二、财务分析

2018 年，公司收入及利润水平均创历史新高，其中收入达到约 113.60 亿元，同比增长约 9.59%； 实现归属于上市公司股东的净利润达到约 14.89 亿元，同比增长约 17.41%。

公司资产负债率35%。货币资金、应收账款、固定资产占公司资产比例较大。相比2017年，2018年营收收入增长了10亿，2018年应收账款增长了11亿，同时相比2017年，应收账款的周转天数增加。说明：营业收入的增长是通过赊销实现的。另外，公司把客户分为三类，其中用较好一类（客户群体2），1年内应收按照1%计算损失率（比客户群体3少计提2%），这一项就少计提坏账损失3200万元。

公司货币资金为银行存款，存货的价值以及周转天数相比2017年也有所提高。说明销量有所下滑。预收账款为0，相比2017年有所下降。 销售商品、提供劳务收到的现金为86亿，相比营收收入113亿少了1/3，也侧面反应了赊销的情况。经营活动产生的现金流量净额相比2017年较少了12亿左右。

公司在建工程同比2017增长了11亿，大概率是添加产能，应对5G光纤的增长情况。

从财务分析来，我们不得不怀疑光纤行业已经开始走下坡路了。正向思考，5G商用应该会刺激光纤光缆业务的发展。而现金，公司经营状况却不如2017年，是市场需求下滑导致的吗？

三、所处行业如何，有啥优势？

流量的增长是光纤光缆行业发展的重要驱动力。移动支付、移动出行、移动视频直播、餐饮外卖等应用加快普及，刺激移动互联网接入流量消费保持高速增长。2018 年，中国移动互联网接入流量消费达 711 亿 GB，比上年增长 189.1%， 增速较上年提高 26.9 个百分。全年移动互联网接入月户均流量（DOU）达 4.42GB/月/户，是上年的 2.6 倍。我们可以得出结论：流量的确是加速增长的，但是并没有直接影响到光纤光缆的增长，还差一个中间环节才能传导给光纤光缆的市场。

这个中间环节究竟是什么呢？

三大运营商按照 IMT-2020（5G）推进组的计划，基本确定 2019 年 5G 预商用，2020 年正式 商用。5G 商用预期首先带来对承载网光纤扩容需求。5G“高带宽、低时延、海量连接”业务特性， 对光纤容量和连接密度提出更高要求。5G 高频段决定了基站数及基站密度可能倍数增长，将更加依赖光网络的支撑。随着 5G 网络的演进，组网方面考虑到基站密度和多频组网方案，在主干光缆、配线光缆、新型光纤光缆等方面将产生大量光纤需求。我们从年报找到的答案：光纤网络是配合基站数量的，5G基站数量的增长才是5G光纤光缆增长的关键，终于破案了！

从2018年6月开始，光缆的产量开始下滑，也是很多光缆企业：长飞光纤、【亨通光电(600487)、股吧】股价下滑的因。

与光缆产量相反，移动通基站设备从2018年6月份开始逐步提高，居然出现销量爆发式的增长。

我们可以得出结论：移动通基站设备的销量增长并没有给光缆需求提高，除非目前建设的移动通基站设备并不是5G基站的设备或者光缆的销量要滞后于移动通基站销量半年以上。因此，对5G产业链发展进程需要进一步论证。

公司的行业地位

公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，同时长飞也是行业内为数不多的可以同时通过 PCVD 工艺和 VAD+OVD 工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。公司申报的“长飞光纤光缆技术创新工程”项目再次荣获国家科学技术进步奖二等奖，是光纤光缆行业唯一一家获得该奖项的企业，也是光纤光缆行业行内唯一一家三次荣获国家科技进步二等奖的企业。

四、股东情况

公司股东大部分为机构以及员工持股平台。

五、综合简评

1、作为5G光纤行业的龙头——长飞光纤，未来的市场与基站的建设密切相关，从目前公开的数据来，基站设备销量增长没有

2、长飞光纤的2018年虽然业绩增长，但都是赊销导致的。预收账款降低，应收账款增加。光缆的产量降低，5G暂时也没有公司带来业绩的红利。

3、持续关注光缆的市场的每月销量，结合5G建设的消息面，找到业绩拐较为重要。