缘起之有
中航证券曾帅近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《中报业绩超预期,下游需求承压短期扰动行业发展》,本报告对福莱特给出买入评级,当前股价为16.66元。
福莱特(601865) 业绩超出预期,盈利能力迎来拐点 2024H1公司实现营收106.96亿元、同比+10.5%,归母净利润14.99亿元、同比+38.1%,毛利率23.8%、同比+4.7pcts,净利率14.0%、同比+2.8pcts,经营性现金流净额为17.46亿元、较去年同期-8.45亿元显著改善;Q2单季度实现营收49.7亿元、同比+15.2%,归母净利润7.39亿元、同比+28.8%;毛利率26.5%、同/环比+6.5pcts/+5.0pcts,净利率14.9%、同/环比+1.6pcts/ +1.7pcts。截至2024年6月底,公司存货周转天数为45.7天、虽较2024Q1末(35.3天)有所提升仍低于2023年底(47.0天)水平;此外公司应收账款周转天数及应付账款周转天数分别为60.1天/102.8天、较2024Q1末(61.6天/85.6天)均有改善,体现出了报告期内公司运营能力的进一步提升。 中美市场装机需求增速收窄,光伏玻璃产业发展迎来短期扰动 光伏市场持续承压,中美市场展现一定韧性。据国家能源局数据,2024M1-7中国新增光伏装机达到123.5GW、同比+27.1%;根据EIA数据,2024H1美国新增光伏装机为15.6GW、同比+38.6%。中美两国光伏新增装机增速较去年同期有所放缓、增量需求远低于产能增长幅度,光伏产能仍严重过剩。 光伏主链承压短期扰动光伏玻璃市场。据iFind数据,截至2024年8月底,光伏玻璃企业库存已达到35.8天,达到了自2023年以来最高水平;光伏玻璃在产日熔量为10.5万吨、7月初以来持续走低。行业开工率及产能利用率分别降低至74.8%和84.1%,均创下2023年以来最低水平。价格方面,截至8月底,2.0mm/3.2mm光伏玻璃均价为每平13.5/22.5元,同样创下近两年以来新低。下游需求不及预期,光伏玻璃供需格局恶化,行业企业普遍通过冷修or减产等方式对供给端进行调整。我们认为,光伏玻璃近期重启探底趋势,短期量价两端承压仍将维持一段时间。 原材料降价提升盈利能力,优质产能布局保持行业领先低位 受需求及产品价格影响,公司光伏玻璃业务增速走低、但盈利水平改善。上半年公司光伏玻璃收入96.59亿元、同比+9.9%,同期重要原材料纯碱和天然气的价格维持低位,因此上半年光伏玻璃业务的毛利率为24.7%、同比+4.7pcts。 产能方面,截至6月底公司的总产能为2.3万吨/天,其中2600吨产能进入冷修状态,国内外规划新增项目均处于正常推进状态,保持稳健。同时在行业盈利承压之际,总冷修产能已超过1万吨,伴随部分新投资项目终止or延期。相比之下,公司现有产线中,千吨级及以上的大型窑炉占比超90%,成本及稳定性具备更大优势。在本轮产能出清中公司有望进一步巩固行业领先优势,提高市占率。 投资建议与盈利预测 光伏行业装机仍存韧性。公司产能调整节奏较为灵活,且规模化成本优势突出,利润有望得到保证。综上,我们认为公司有望呈现量利双稳趋势,调整公司2024~2026年归母净利润为27.6/36.3/43.4亿元,对应PE值分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济不景气,需求不及预期,原材料价格波动;国内政策变化;公司产能投放不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券吴鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.79%,其预测2024年度归属净利润为盈利23.6亿,根据现价换算的预测PE为16.5。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级15家,增持评级10家;过去90天内机构目标均价为24.6。
以上内容为证券之星据公开息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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中航证券给予福莱特买入评级
中航证券曾帅近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《中报业绩超预期,下游需求承压短期扰动行业发展》,本报告对福莱特给出买入评级,当前股价为16.66元。
福莱特(601865) 业绩超出预期,盈利能力迎来拐点 2024H1公司实现营收106.96亿元、同比+10.5%,归母净利润14.99亿元、同比+38.1%,毛利率23.8%、同比+4.7pcts,净利率14.0%、同比+2.8pcts,经营性现金流净额为17.46亿元、较去年同期-8.45亿元显著改善;Q2单季度实现营收49.7亿元、同比+15.2%,归母净利润7.39亿元、同比+28.8%;毛利率26.5%、同/环比+6.5pcts/+5.0pcts,净利率14.9%、同/环比+1.6pcts/ +1.7pcts。截至2024年6月底,公司存货周转天数为45.7天、虽较2024Q1末(35.3天)有所提升仍低于2023年底(47.0天)水平;此外公司应收账款周转天数及应付账款周转天数分别为60.1天/102.8天、较2024Q1末(61.6天/85.6天)均有改善,体现出了报告期内公司运营能力的进一步提升。 中美市场装机需求增速收窄,光伏玻璃产业发展迎来短期扰动 光伏市场持续承压,中美市场展现一定韧性。据国家能源局数据,2024M1-7中国新增光伏装机达到123.5GW、同比+27.1%;根据EIA数据,2024H1美国新增光伏装机为15.6GW、同比+38.6%。中美两国光伏新增装机增速较去年同期有所放缓、增量需求远低于产能增长幅度,光伏产能仍严重过剩。 光伏主链承压短期扰动光伏玻璃市场。据iFind数据,截至2024年8月底,光伏玻璃企业库存已达到35.8天,达到了自2023年以来最高水平;光伏玻璃在产日熔量为10.5万吨、7月初以来持续走低。行业开工率及产能利用率分别降低至74.8%和84.1%,均创下2023年以来最低水平。价格方面,截至8月底,2.0mm/3.2mm光伏玻璃均价为每平13.5/22.5元,同样创下近两年以来新低。下游需求不及预期,光伏玻璃供需格局恶化,行业企业普遍通过冷修or减产等方式对供给端进行调整。我们认为,光伏玻璃近期重启探底趋势,短期量价两端承压仍将维持一段时间。 原材料降价提升盈利能力,优质产能布局保持行业领先低位 受需求及产品价格影响,公司光伏玻璃业务增速走低、但盈利水平改善。上半年公司光伏玻璃收入96.59亿元、同比+9.9%,同期重要原材料纯碱和天然气的价格维持低位,因此上半年光伏玻璃业务的毛利率为24.7%、同比+4.7pcts。 产能方面,截至6月底公司的总产能为2.3万吨/天,其中2600吨产能进入冷修状态,国内外规划新增项目均处于正常推进状态,保持稳健。同时在行业盈利承压之际,总冷修产能已超过1万吨,伴随部分新投资项目终止or延期。相比之下,公司现有产线中,千吨级及以上的大型窑炉占比超90%,成本及稳定性具备更大优势。在本轮产能出清中公司有望进一步巩固行业领先优势,提高市占率。 投资建议与盈利预测 光伏行业装机仍存韧性。公司产能调整节奏较为灵活,且规模化成本优势突出,利润有望得到保证。综上,我们认为公司有望呈现量利双稳趋势,调整公司2024~2026年归母净利润为27.6/36.3/43.4亿元,对应PE值分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济不景气,需求不及预期,原材料价格波动;国内政策变化;公司产能投放不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券吴鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.79%,其预测2024年度归属净利润为盈利23.6亿,根据现价换算的预测PE为16.5。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级15家,增持评级10家;过去90天内机构目标均价为24.6。
以上内容为证券之星据公开息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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