【长江电新】光伏玻璃近期听证公示密集，风险预警强化国家约束

事件5月22日至6月1日，浙江、河南、重庆、甘肃、安徽相继公示已听证光伏压延玻璃项目情况，结合项目听证意见，给出进一步处理意见。总公示规模7.4万吨/天。

1、总结各省公示内容，可观察到处理意见共性规律

1）对于2021年7月底前已实质开工的项目（大部分目前已投产），项目听证建议为低风险，允许投产，但需在下次冷修前补充产能置换手续。

2）对于2021年7月底前无实质开工的项目（大部分目前在建），需按规定开展风险预警。

2、上述意义在于，厘清项目情况，根据不同备案时间、开工时间及项目质量，给予不同处理方式，控制光伏玻璃产能枯燥和国内节奏。值得关注的是，对于开工时间在2021.7之后，举办听证会（2022.3-5）之前的项目，投产节奏受国家把控较此前预期更为严格。如旗滨宁波项目，第三方机构显示其一期2*1200吨于2022.5动工，但公示结果判定其2021.7尚无实质工程量，因而原定于23Q2投产的第一条1200吨，还需开展风险预警，不排除投产节奏延后的可能。据我们不完全统计，业内情况类似旗滨南玻的项目总规模至少有1.5万吨以上。上述项目投产如延后，23H2-2024玻璃供需将显著优于预期。叠加可预见的纯碱等原材料降价，以及下半年的光伏需求旺季，玻璃企业的盈利能力有望显著改善。

3、继续重点推荐福莱特、义光能。预计2023-2024年福莱特实现利润29、41亿元，对应A股PE为23、17倍，H股14、10倍。义光能47、57亿元，对应H股PE为16、13倍。