浙商证券给予福莱特买入评级

浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《福莱特2022年三季度报点评报告盈利能力短期承压，加速产业链布局打造成本优势》，本报告对福莱特给出买入评级，当前股价为39.98元。

　　福莱特(601865)　　产能释放助力收入增长，原材料涨价盈利能力阶段性承压　　2022Q1-Q3公司实现营业收入112.15亿元，同比增长76.96%；实现归母净利润15.04亿元，同比下降12.38%；实现毛利率22.08%，同比下降20.01pcts。2022Q3公司实现营业收入39.10亿元，同比增长69.33%；实现归母净利润5.02亿元，同比增长10.03%；实现毛利率21.04%，环比下降2.69pcts。报告期内公司光伏玻璃新增产能释放，营业收入实现大幅增长；2022Q3，公司营业收入维持高增速，毛利率环比小幅下降，主要是光伏玻璃平均销售价格下降，原材料及能源成本上升所致。　　安徽项目逐步落地深化规模优势，薄片、大尺寸占比提升改善产品结构　　2022年上半年，公司嘉兴生产基地的2座日熔化量1200吨/天的光伏玻璃窑炉顺利点火，同时嘉兴生产基地的日熔化量600吨/天的光伏玻璃窑炉冷修复产，截至2022年8月，公司光伏玻璃的总产能为15800吨/天。2022年下半年，公司紧跟行业发展，扩大市场份额，安徽生产基地的三期项目和四期项目稳步推进，安徽生产基地的五期项目和南通项目将在审批完成之后加快建设进度。同时，公司持续优化光伏玻璃的产品结构，扩大薄片和大尺寸玻璃的市场占比。　　加码上游石英砂资源布局，自供带来成本优势　　公司持续参与竞拍优质石英砂资源采矿权，加码上游资源布局，目前已经完成了对安徽大华东方矿业、安徽三力矿业的全资收购，截至2022年三季度末，已拥有4家矿山营运及销售业务子公司，公司陆续完成石英砂布局有望深化成本优势，改善公司盈利能力。　　盈利预测及估值　　下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是光伏玻璃龙头企业，产能持续扩张，资源布局有序推进。考虑到三季度受到售价下降、成本上升等多因素影响，公司盈利能力短期承压。我们下调公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为24.23、33.43、42.68亿元（下调前分别为30.18、40.77、50.65亿元），对应EPS分别为1.13、1.56、1.99元/股，对应估值分别为9、6、5倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　光伏装机不及预期；光伏玻璃价格承压；原材料和燃料成本上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙潇雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.24亿，根据现价换算的预测PE为38.61。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级11家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为52.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福莱特（601865）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。