中银证券给予福莱特增持评级

2022-03-23中银国际证券股份有限公司陈浩武,李可伦对福莱特进行研究并发布了研究报告《光伏玻璃出货高增，优质产能持续扩张》，本报告对福莱特给出增持评级，当前股价为47.73元。

　　福莱特(601865)　　公司发布2021年年报，业绩同比增长30%。公司光伏玻璃龙头地位稳固，新产能持续投放有望支撑市占率进一步向上；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2021年盈利增长30%公司发布2021年年报，全年实现营业收入87.13亿元，同比增长39.18%，归属于上市公司股东的净利润21.20亿元，同比增长30.15%，扣非后盈利20.55亿元，同比增长26.92%。2021Q4实现收入23.76亿元，同比增长5.89%，环比增长2.89%，实现盈利4.03亿元，同比减少50.67%，环比减少11.57%。公司业绩基本符合预期。　　产能释放支撑光伏玻璃销量快速增长随着公司新增光伏玻璃产能的逐步释放，公司光伏玻璃出货量保持快速增长，全年出货2.65亿平米，同比增长43.17%，收入71.22亿元，同比增长36.28%。2021年受硅料价格大幅上涨的影响，光伏组件价格随之上涨，在一定程度上抑制了光伏终端市场的增长，同时光伏玻璃行业新增产能逐步释放，导致2021Q2后光伏玻璃价格大幅下降，2021年公司税后结算平均价格26.90元/平米，同比减少4.81%。受价格下降、运费价格上升和部分原材料及燃料成本上升等因素影响，公司毛利率同比减少9.22个百分点至35.70%。　　优质产能持续扩张目前，公司安徽生产基地的三期和四期项目已在建设中。同时公司公告，拟投资约60亿元于江苏南通建设6座日熔化量1,200吨光伏组件玻璃项目，一期建设4座日熔化量1,200吨光伏组件玻璃项目正在审批过程中，待审批完成后，公司将加快建设。低成本优质产能的持续扩张有利于公司借助大窑炉的成本优势抢抓光伏玻璃市场发展机遇，进一步提高市场份额。　　估值　　结合公司年报与光伏玻璃行业供需情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至1.32/1.79/2.19元（原2022-2023年预测每股收益为1.19/1.40元），对应市盈率35.1/25.9/21.1倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　新冠疫情影响超预期；行业产能释放超预期；双玻渗透率不达预期；原材料与燃料动力价格波动；光伏政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.19%，其预测2021年度归属净利润为盈利22.02亿，根据现价换算的预测PE为46.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为58.05。证券之星估值分析工具显示，福莱特（601865）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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