【研报精选】7月2日券商研报精选+金股评

【东兴证券星源材质（300568）全球化供应 加速，成本优势有望建立】

公司销量处于锂电隔膜行业前列，干法与湿法技术路线并重。公司 2003 年 成立，进入隔膜行业多年，2018 年市占率在国内排第二。公司是干法隔膜领域龙头企业，近年来加大湿法隔膜行业投入力度，两条技术路线并重。欧洲市场成为主要增量需求，公司具备竞争力，有望参与全球供应。公司公告显示，公司客户已涵盖韩 国 LG 化学、宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、天津力神、孚能科 技等国内外知名锂离子电池厂商。公司是率先进入欧洲本土动力电池企业 Northvolt 的中国隔膜供应商。公司湿法隔膜产品成 本不断下降，且最新公告的拟投资产线单平米投资额理论值处于行业最低水平，如进展顺利，有望在产品成本上形成优势，获得更多市场份额。预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 1.23、1.78 和 2.30 亿元，对应当前股本 EPS 分别为 0.28、0.40 和 0.51 元。对应 2020.06.30 收盘价 68、47 和 36 倍 P/E。考虑下游需求受到疫情冲和产品价格波动对 公司带来的影响，调整评级至“推荐”。

【中银证券联化科技（002250）二季度业绩超预期】

公司发布业绩预告，预计 2020 年 1-6 月实现归属于上市公司股东净利润为 8,000 万元–12,000 万元，同 比下降 49.70% - 66.46%。但如果扣掉一季度亏损的影响，二季度单季度 实现归母净利润 1.17 亿元-1.57 亿元，我们认为二季度业绩超预期。疫情与事故影响逐渐消除，农药业务有望恢复。医药业务保持快速增长。公司 2019 年医药中间体业务收入 6.29 亿元，同 比增长 27%。目前杜桥工 厂及新设立的临海联化子公司有多个项目已通过环评，随着这些项目的 陆续推进，医药业务有望维持高增速。预计 2020-2022 年每股收益分别 0.42 元、0.63 元和 0.77 元。当前股价对应市盈率分别为 51.8、34.5、28.4 倍，考虑到业绩逐渐反转，且未来仍有多个产品建成投产贡献业绩，维持买入评级。

【华泰证券宝通科技(300031)中报预增 30%-50%，游戏业务亮眼】

公司 6 月 30 日发布半年度业绩预告，20H1 预计实现归母净利润 2.17-2.51 亿元，同增 30-50%。业绩增长主要得益于公司游戏业务的良好表现。公司 20Q1归母净利同增 35.28%，20Q2预计同增区间为 24.19%-66.22%，游戏+工业互联网双擎驱动业绩高增长。20H2 产品储备丰富，自研游戏将发力构建新业绩增长。根据业绩预告，考虑未来项目储备，我们上调 20-22 年盈利预测至 4.22/5.40/6.7 亿元（前值 4.02/5.02/6.22 亿元，增幅 4.98%/7.57%/7.72%）， 20-22 年 EPS 1.06/1.36/1.69 元。采用分部估值法，游戏业务 20 年预计贡 献净利 3.36 亿元，可比公司 Wind 一致预期 20PE 22.25X，给予估值 PE 31-32X，对应市值 104.16~107.52 亿元；工业互联网 20 年预计贡献净利 0.86 亿元，可比公司 Wind 一致预期 20PE32.54X，给予估值 PE 38~39X， 对应市值 32.68~33.54 亿元，20 年目标市值 136.84~141.06 亿元，目标价 34.47~35.53 元（前值 25.6-26.61 元），维持买入评级。

【安证券福莱特（601865.SH）中报业绩再超预期，扩产加速推进】

福莱特发布 2020 年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净 利润 4.2 亿元-4.7 亿元，同比增长 60.92%-80.08%。据此推算，2020Q2 预计实现归母净利润 2.05 亿元-2.55 亿元，同比增长 34.9%-67.8%，环 比增长-4.7%-18.6%，整体业绩超出市场预期。主要因 在于1）受益于产能扩张，公司光伏玻璃销量较去年同期增长；2） 双玻渗透率快速提升，由于 2.0mm 薄玻璃的推出，双玻渗透率由去年的 15%快速提升至目前的 25%以上，而 2.0mm 玻璃毛利率比 3.2mm 玻 璃高 3-5 个 pcts；3）从成本端来，石油、天然气、电等燃料动力成 本显著下降，纯碱价格也有明显回落，叠加新窑炉投产，预计光伏玻 璃单位成本有所下降。低成本产能持续扩张，巩固龙头地位。光伏史上最旺季节将到来，光伏玻璃有望开启涨价周期。预计公司 2020 年-2022 年的收入增速分别为 29%、 33%、22%，净利润增速分别为 67%、37%、24%；维持买入-A 的 投资评级，目标价为 22.7 元。