分析完A股20年数据 给科创板“分流效应”定了个量

　　最近，科创板就要开市了。有些朋友担心科创板会分流资金，导致现有板块下跌。这种“抽血效应”，听着合理，但实际却是杞人忧天。若非要说首批科创板企业上市交易有“抽血效应”，那这抽血量也就和体检验血差不多——感觉有疼，但实际毫无损害。口说无凭，咱数据讲话。

一、IPO融资额：25家科创板企业=1家【国泰君安(601211)、股吧】

　　平常，咱一周也就上市几家公司。科创板一口气上市25家，这融资额岂不是要上天？其实，算算数据大可不必担心。虽是一起上市，但打新时间横跨了好几周。况且，25家科创公司总共融资310亿元，也就相当于当年国泰君安一家融的钱。

图1IPO金额排行

　　翻翻历年IPO融资额，把科创板首批企业打包在一起，也就排个第8名。【农业银行(601288)、股吧】685亿、中石油668亿、中国神华665亿、建设银行501亿……换个说法，25家科创板企业=0.45个农业银行。

　　加之有千亿级科创板基金和理财产品专项资金护体，要说科创板IPO融资抽血效应会引来多大恐慌和市场影响，有不靠谱。

二、资金流出额：IPO/再融资=1/6

　　 IPO早已不是市场资金流出的主力。不管是业绩市、政策市、资金市，股票交易总是要靠钱的。IPO融资多一，股民用于交易的钱就少一。这个逻辑是没有问题。但是，IPO的影响力并没有多大家想象的那么大。因为，还有一个更威猛的选手——再融资。

　　从2011年起，再融资金额(仅增发加配股)每年都大于IPO金额，两者比例也愈加悬殊。说IPO是抽血大头，那是快十年前的老黄历了。科创板的310亿，相当于2018年市场募集资金总额1.21万亿的2.5%，也就是四十分之一。你这血抽的，咱大A股这身体吃两块肉就补回来了嘛！

图2历年融资额

　　了这数据，以后也不要“谈IPO色变”了。多监督监督上市公司，再融资合理不合理，项目靠谱不靠谱，才是关乎市场资金均衡和市场质量的大问题。

三、交易额分流:市场活力才是关键

　　 IPO融资额不是资金流出主力，IPO总额也不是巨无霸。那科创板分流交易额，分走市场人气，总是没有问题的吧？这个观，似没有问题，但逻辑前提就错了。它假设，A股交易额是个固定额，甲股票多一，乙股票就少一。

　　 A股的交易额，从来都不是存量博弈。回顾历史，2019年初，上证综指成交额从1115亿涨到4924亿，用了13个交易日；2015年从5402亿涨到1.25万亿，用了16个交易日；2014年从1508亿涨到7933亿，用了14个交易日……即使在日常，A股交易额起起落落个小几千亿，也是很正常。活力！活力！活力！市场活力才是交易额的关键，而活力的短期关键就是人气。

　　科创板开市后，需要从别处分人气吗？我们先来，单日交易额能有多少呢？没有了涨跌幅，但还有T 1，当天买的股票不能卖。按310亿融资满打满算，涨一倍620亿，涨两倍940亿。这交易额，相较于现在人气滔天的科创板，还要从别处分流量吗？我想应该是反过来，科创板引来了关注流量，股市热度普遍提高。

展望：从“抽血机”到“造血机”

　　担心科创板“抽血效应”，要么是错估了市场的逻辑，要么是低估了A股的体量。从长期来，科创板开板有利于推动市场更加健康的发展，有利于孕育更多的创新型巨头，有利于为国民创造更多财富。“抽血机”还是“造血机”，时间会给我们答案。