贵阳银行2020年报及2021一季报分析

先说结论，年报总体略超预期，而一季报不及预期，但可接受。

以上是贵阳银行近5年的主要指标

1、逾期贷款率从中报的6.02%大幅下降至3.39%，堪称惊艳。通过分析，主要是通过大幅核销实现的，当年核销37.5亿，是19年的3倍，但即使如此，不良率仍高达1.53%。1季报不良1.52%，保持稳定。

2、通过本次大幅核销，不良贷款偏移率达到了61.3%，为近5年最低；关注类贷款占比2.41%，拨贷比4.25%，均为5年最好，提示不良压力大幅减少，将来可以轻装上阵。一季报的关注有所反弹，拨贷比略微下降，没办法，营收太低，为了将净利润增速做成正的，只能从拨备下手。

3、ROE降至14.91%，在上市银行中仅次于成都银行和招商银行，略高于宁波银行，这个主要是刚刚完成的定向增发惹的祸，不然应该还是第一。

4、年报净息差达到2.52%，堪称惊艳，但是一季报的净息差断崖式下跌到2.23%，这是1季报营收负增长的主要推手！需要警惕。

5、去年全年营收增速将近10%，中规中矩，但是今年1季报大幅低于逾期，负增长14%，主要因一个是净息差收窄导致利息净收入微降，另一主要因是投资收益及公允价值变动损益比上年减少6亿，贡献了绝大多数负增长。

总体印象贵阳银行资产质量得到做实，逾期贷款率、不良贷款偏移率大幅改善，这是过去压制贵阳银行估值的主要因素。万万没想到，这一因素刚解除，1季报营收又暴雷了，好在营收降低主要是由于投资收益及公允价值变动损益比上年减少6亿，为不可持续因素，所以还有救，但中报还是不要抱有太大希望，拐在三季报。

鉴于以上分析，基于当前的估值，贵阳银行仍存在相当的性价比，但是，个人感觉成都银行性价比也不错，在接下来半年内，本人将视情况将部分贵阳银行仓位（不超过30%）调至成都银行。